大输液巨头并购终止 科伦药业将推进整合

    一起来自于大输液行业两大巨头科伦药业与利君国际之间的并购，将这个行业再度呈现于公众视野，不过由于交易未获香港证监会的批复，科伦药业遂终止收购利君国际。科伦药业日前公告，终止收购香港上市公司利君国际部分股权项目，原因是未能获得境外相关部门的意见，同时各方先后经过两次延期后股份买卖协议约定的各项先决条件仍未成就。在二级市场上，自10月31日以来，科伦药业接连下跌，6个交易日内跌去了11.48%.

    据了解，科伦药业收购失利并不会影响大输液领域集中度的逐步提升，在国际大输液集中度普遍高达80%以上及国内新版GMP(药品生产质量管理规范)大限将至的背景下，以科伦药业、华润双鹤、利君国际、华仁药业、西南药业等为代表的大输液企业仍将通过混战形成进一步寡头垄断局面。不过，《经济参考报》记者近日从消息人士处获悉，尽管此次失手，未来科伦药业仍有可能重新启动收购大输液企业的项目谈判，甚至可能与利君国际再次进行磋商。

    事实上，目前科伦药业、华润双鹤及利君国际已垄断了国内50%的大输液市场份额，较2006年前后约提升一倍。其中科伦药业主要控制西南、华南市场，而华润双鹤及利君国际旗下的石家庄四药厂在华北地区则更有优势，三方一度形成了南北对峙的局面。科伦药业是目前国内大输液行业的龙头企业，其他两家企业分别是利君国际和华润双鹤。去年12月28日，科伦药业与利君国际的股东君联实业和中华药业签署《股份买卖协议》，约定将分别以5.25亿港币(折合人民币4.26亿元)的价格收购其各自持有的利君国际1.8亿股股份。如果股权转让完成，科伦药业将持有利君国际3.6亿股，成为利君国际第一大股东。

    按照原计划，收购利君国际后，科伦药业将与之强强联合，业务范围将迅速扩充至华北区域，而对于整个大输液行业来说，科伦药业与利君国际的联手将加快该领域集中度的提升速度。而并购终止，客观上为中小输液企业制造了喘息的空间。科伦公告指出，收购利君国际，可进一步完善和优化公司输液业务产品体系和结构，有利于强化公司产业区域布局、充分发挥招投标优势及实施国际化发展战略，有利于构建公司抗生素全产业链，加快形成新的经营增长点。业内人士普遍认为，利君国际的核心资产是石家庄四药，科伦药业收购利君国际部分股权意义就在于此，而且通过上述收购，科伦药业将能够与华润双鹤竞争华北市场。石家庄四药输液单厂产量始终稳居全国首位，在河北、北京、陕西、天津等地市场份额领先。

    在国际市场上，美国百特公司市场份额超过八成，欧洲则被费森尤斯卡比等少数公司瓜分，日本大冢公司则拥有国内50%以上的份额。目前科伦药业、华润双鹤等国内大输液巨头正在复制百特等企业的兼并之路，然而国内大输液领域仍然面临严重的产能过剩。据测算，国内大输液总产能超过需求的40%，而至少30%的产能来自于中小企业，更为关键的是，部分企业并不符合新版GMP的要求。

    利君国际最新披露的财务数据显示，今年前三季度，其未经审核的营业额为20.43亿港元，同比增长15%，其毛利率为44.1%，较去年同期的42.8%上升了1.3个百分点。从各项业务的情况来看，其静脉输液业务为12.75亿港元，同比增长25.6%，毛利率为45.3%，较去年同期的43.5%上升了1.8个百分点。相比之下，其抗生素成药及抗生素成药业务的营业额则分别为3.879亿港元和3.805亿港元，同比增速分别为-1.1%和3.2%.总的来看，其静脉输液业务占到了总营业额的62.4%，并且是增速最快的业务。

    一位券商研究员对记者表示，正因为科伦药业、华润双鹤等企业并不能完全掌控国内大输液市场，故难以形成统一的行业联盟，加上该行业进入壁垒并不高，无秩序的乱战也就不可避免。“一方面是自身洗牌，如加快兼并，另一方面是政策洗牌，如新版GMP与GSP(药品经营质量管理规范)就对生产、销售不规范的大输液企业形成了严重的考验，理论上这些企业如果不能通过认证，都会被淘汰出局。”

    科伦药业在公告中表示，未来六个月内公司将不再就收购利君国际部分股权项目进行任何形式的商议、筹划等事宜。但消息人士向《经济参考报》记者透露，未来6个月后，科伦药业可能还将重新启动收购大输液企业的项目谈判，可能包括与利君国际再次进行磋商。