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3年前在美国纽交所挂牌上市的贵州同济堂药业方面日前传出其酝酿退市的消息。如果完成退市，同济堂将成为第一家通过私有化从纽交所退市的中国中药企业。
据悉，此次酝酿退市是由贵州同济堂第二大流通股股东上海复星医药(集团)股份有限公司携手同济堂董事长王晓春共同提出的，其给出的退市理由是“股票表现不如预期”。目前，贵州同济堂在纽交所的流通股比例已经非常低，交易不活跃，股价也较为低迷。上市至今，股价大部分时间跌破了10美元的IPO首发价，最低时甚至探至2.9美元的谷底。而本次通过私有化实施退市，该公司正是为了降低营运成本，提升盈利能力，以期实现公司的持续发展。
尽管同济堂方面表示，其子公司贵州同济堂药房连锁有限公司所“代表”的药品零售部分在整个公司中所占的比重并不大，退市对其亦无太大影响，但其在海外上市的经历仍然可资国内的药品零售企业借鉴，那就是——海外上市融资既是企业的助推器，也可能是一道无形的枷锁。
当年，网易CEO丁磊就曾如是公开自己对于网易上市的后悔之情：上市好像裸奔，一举一动都被对手看得清清楚楚……
一度“疯狂”
截至目前，海王星辰仍然是国内药品零售企业在海外上市的“成功范本”。“但这个‘范本’恐怕做得并不轻松。”一位业内人士说。
2004年，海王星辰获得高盛4000万美元风投资金，并于2007年11月成功登陆纽交所。当时业内就有传闻，在高盛投资前，海王星辰曾与其签订了一纸对赌协议。尽管后来海王星辰方面一直并未公开承认这一对赌协议的真实存在，但却曾明确表示高盛对海王星辰的盈利能力、店铺数量等都提出了具体要求：5年内海王星辰在国内的门店数量达到2000～2500家，年营业额达到40亿元，利润达到1亿元。
为达成高盛的要求，海王星辰一路走来充满了太多“身不由己”的味道。
高盛入股后，资本的意志开始对原有企业领导的个人意志形成制约，不少业内人士认为，这一点正是当时朱丹选择离开海王星辰的原因。之后接替朱丹掌舵海王星辰的钱舜尧曾是朱丹大学时期的同班同学。尽管2005年钱舜尧将海王星辰拖出了亏损的泥潭，实现了年销售总额16亿元，利润收入1000万元，门店数量突破1000家，但与高盛的要求仍有不小的差距。
于是，为了实现利润目标，海王星辰不得不加快了提高利润率的步伐。2005年10月，海王星辰以贴牌产品（OEM）取代了以往的联合采购。品牌药大规模下架，冠以20几种商标的自有品牌产品被摆在了货架的醒目位置，并由店员对其进行优先推荐。
接下来的两年，海王星辰把自有品牌几乎做到了“极致”。2006年，海王星辰的自有品牌产品由最初的20多个一度扩大到七八百个，在总品类中的占比超过了四成。可是由于消费者对于品牌药具有较强的认知度和忠诚度，难以接受品牌药在店内的突然“消失”，导致其自有品牌产品销量提升的同时，整体客单量和销售规模却出现下滑。
再加上海王星辰在同期疯狂开店：2005年海王星辰门店数为1115家；2006年达到1500家……而同时大规模实行OEM又需要大量现金，于是，现金流危机并不意外地出现了。2006年5月，钱舜尧离开了海王星辰，业内认为他离开的原因正是账面体现出的不佳业绩，而这恰恰是资本唯一看重的东西。
也因此，钱舜尧的离开并没有使海王星辰放弃通过“自有品牌”追求利润，反而愈演愈烈。有资料显示，截至2007年6月，海王星辰已经将126个自有商标用于1108种产品的OEM生产销售，几乎涉及海王星辰除中草药以外的所有系列产品。为了发展自有商标产品，海王星辰已经从海王集团获得总计545个商标的使用授权，其中17个商标获得排他性使用权，23个商标获得非排他性使用权，另外505个商标正在申请注册过程中。如此疯狂的举动，使它与工业企业的关系临近冰点。
[1]
副标题
而在门店拓展方面，海王星辰在2008年曾创造出平均不到9小时就开一家新店的纪录。截至2008年9月30日，海王星辰门店数量已经达到2667家。门店的迅速增加伴生了扩张后管理上的压力，略显失控的扩张使得门店最终的盈利能力下降，管理输出的不到位也让相关的负面新闻屡屡出现。如近期出现的一则《海王星辰违规销售羊胎盘胶囊遭长沙市民投诉》的新闻，就报道了长沙的一家“海王星辰”药店违规销售卫生部门明文规定“不能作为食品原料”的羊胎盘食品。
无疑，这一切的幕后推手就是资本的逐利性，是资本让海王星辰一度陷入了完全以门店数量和利润为导向的疯狂。“尽管这疯狂是如此的不得已，但它仍然透支了业内的好感和消费者的信任。”一位业内人士说。
理性回归
幸运的是，海王星辰冷静得并不晚。
2009年，海王星辰积极调整，在华南地区关闭了一批盈利能力较差的药店，从而将更多的精力用于提高北部地区门店的绩效。2009年各季度报表显示，海王星辰第一季度新开药店16家，关闭门店34家；第二季度新开药店19家，关闭门店43家；第三季度新开药店47家，关闭22家。截至2009年9月30日，海王星辰正常营业的门店还剩下2337家。也就是说，2009年前三个季度，海王星辰共关闭了99家门店，相当于不到3天就有一家海王星辰药店关门。
而关闭运营不良门店对于提升海王星辰整体业绩的作用似乎立竿见影：公司2009年第三季度财报显示，海王星辰第三季度运营利润从1800万元人民币升至3400万元人民币，同比增长92.1%。
此外，海王星辰在增加自营品牌的同时，也开始注意缓解和品牌药生产企业的关系。尽管海王星辰2009年第二季度自有品牌销售收入在总销售额中的占比已经达到28.7%，并贡献了42.5%的毛利，而且第三季度海王星辰又增加了12个自有品牌，使得自有品牌的总数截至2009年9月30日已达到1499个，但同时，海王星辰又陆续请回了品牌药，并与多家品牌药生产企业签订了战略协议。
或许是借鉴了“海王星辰”的融资经验，老百姓大药房在寻求资金合作时，更关注于思考投资方的要求，甚至还设定了合作的底线——投资方不能对利润提出太高的要求，不能直接干预经营。2008年11月，瑞典殷拓集团与其股东联合出资8200万美元入股“老百姓”，老百姓大药房董事长谢子龙当时在接受采访时曾反复强调，瑞典殷拓集团是战略投资，与高盛等风投性质不同。事实上，与高盛的强势和苛刻相比，殷拓对“老百姓”的要求也的确没有那么急功近利，如要求2008年的收入达到25亿元，2009、2010、2011三年同比增长分别达到18%、30%、35%；并要求老百姓5年内上市。
没有了与风投对赌协议的刺激，相比之下，“老百姓”的发展要稳健一些。
双向选择
国家食品药品监督管理局原副局长任德权曾表示，这三五年内，是区域性品牌药店扩张，走向全省、全国的好时机。“可离开资本，扩张就无从谈起。于是很有可能投融资会再次成为未来一段时间业内关注的焦点。”一位业内人士说。
逐利是资本的本性，国际投行更是“老谋深算”。丁磊2007年曾细算了一笔账：风险投资商曾以1美元、5美元，最高达15美元每股的价格买入网易股票，到2007年网易股票基本维持在72美元上下，如果按照最高15美元的价格计算，盈利也达4倍半；而如果按照7%的银行利率，翻一番需要10年时间，“一比较，就知道卖给风投吃了大亏，好比是高利贷中的高利贷”。
“可是没办法，这就是谋求发展的代价。对于投资者来说，企业只是资本生钱的媒介。”上述业内人士无奈地说。关键是，在吸引资金的同时，别忘记这是一个双向选择。零售药店作为企业选择了一个投资方，也就为自己选择了一种未来，资本的意志最终会渗透进企业的发展历程。
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而在门店拓展方面，海王星辰在2008年曾创造出平均不到9小时就开一家新店的纪录。截至2008年9月30日，海王星辰门店数量已经达到2667家。门店的迅速增加伴生了扩张后管理上的压力，略显失控的扩张使得门店最终的盈利能力下降，管理输出的不到位也让相关的负面新闻屡屡出现。如近期出现的一则《海王星辰违规销售羊胎盘胶囊遭长沙市民投诉》的新闻，就报道了长沙的一家“海王星辰”药店违规销售卫生部门明文规定“不能作为食品原料”的羊胎盘食品。
无疑，这一切的幕后推手就是资本的逐利性，是资本让海王星辰一度陷入了完全以门店数量和利润为导向的疯狂。“尽管这疯狂是如此的不得已，但它仍然透支了业内的好感和消费者的信任。”一位业内人士说。
理性回归
幸运的是，海王星辰冷静得并不晚。
2009年，海王星辰积极调整，在华南地区关闭了一批盈利能力较差的药店，从而将更多的精力用于提高北部地区门店的绩效。2009年各季度报表显示，海王星辰第一季度新开药店16家，关闭门店34家；第二季度新开药店19家，关闭门店43家；第三季度新开药店47家，关闭22家。截至2009年9月30日，海王星辰正常营业的门店还剩下2337家。也就是说，2009年前三个季度，海王星辰共关闭了99家门店，相当于不到3天就有一家海王星辰药店关门。
而关闭运营不良门店对于提升海王星辰整体业绩的作用似乎立竿见影：公司2009年第三季度财报显示，海王星辰第三季度运营利润从1800万元人民币升至3400万元人民币，同比增长92.1%。
此外，海王星辰在增加自营品牌的同时，也开始注意缓解和品牌药生产企业的关系。尽管海王星辰2009年第二季度自有品牌销售收入在总销售额中的占比已经达到28.7%，并贡献了42.5%的毛利，而且第三季度海王星辰又增加了12个自有品牌，使得自有品牌的总数截至2009年9月30日已达到1499个，但同时，海王星辰又陆续请回了品牌药，并与多家品牌药生产企业签订了战略协议。
或许是借鉴了“海王星辰”的融资经验，老百姓大药房在寻求资金合作时，更关注于思考投资方的要求，甚至还设定了合作的底线——投资方不能对利润提出太高的要求，不能直接干预经营。2008年11月，瑞典殷拓集团与其股东联合出资8200万美元入股“老百姓”，老百姓大药房董事长谢子龙当时在接受采访时曾反复强调，瑞典殷拓集团是战略投资，与高盛等风投性质不同。事实上，与高盛的强势和苛刻相比，殷拓对“老百姓”的要求也的确没有那么急功近利，如要求2008年的收入达到25亿元，2009、2010、2011三年同比增长分别达到18%、30%、35%；并要求老百姓5年内上市。
没有了与风投对赌协议的刺激，相比之下，“老百姓”的发展要稳健一些。
双向选择
国家食品药品监督管理局原副局长任德权曾表示，这三五年内，是区域性品牌药店扩张，走向全省、全国的好时机。“可离开资本，扩张就无从谈起。于是很有可能投融资会再次成为未来一段时间业内关注的焦点。”一位业内人士说。
逐利是资本的本性，国际投行更是“老谋深算”。丁磊2007年曾细算了一笔账：风险投资商曾以1美元、5美元，最高达15美元每股的价格买入网易股票，到2007年网易股票基本维持在72美元上下，如果按照最高15美元的价格计算，盈利也达4倍半；而如果按照7%的银行利率，翻一番需要10年时间，“一比较，就知道卖给风投吃了大亏，好比是高利贷中的高利贷”。
“可是没办法，这就是谋求发展的代价。对于投资者来说，企业只是资本生钱的媒介。”上述业内人士无奈地说。关键是，在吸引资金的同时，别忘记这是一个双向选择。零售药店作为企业选择了一个投资方，也就为自己选择了一种未来，资本的意志最终会渗透进企业的发展历程。
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