天士力医药集团股份有限公司（天士力，600535）2022年半年报显示，公司上半年实现营业收入40.11亿元，同比增长4.82%；而其在2021年年报中披露，公司2021年营业收入较上年同期下降 41.43%，其中医药工业收入在蒂清（化药）产品执行中标集采新价格收入下降 52.73%的情况下增长 4.25%。

图：天士力2016-2021年核心经营数据

一、核心中成药品种市场规模增势不减

2021年度，公司营业收入及毛利率贡献最大的药品中，排列前几位的仍是其核心中成药品种，包括复方丹参滴丸、养血清脑颗粒（丸）和芪参益气滴丸。

其中，复方丹参滴丸是天士力的独家剂型品种，为最新版全国医保甲类、全国基药品种，适用于气滞血瘀所致的胸痹，冠心病、心绞痛见上述证候者。米内网数据显示，近年来，复方丹参滴丸在中国三大终端6大市场的销售规模逐渐上涨，2021年已接近39亿元，且增速进一步提升。

独家品种、心脑血管疾病用药芪参益气滴丸是最新版全国医保乙类、全国基药品种，适用于气虚血瘀型胸痹，冠心病、心绞痛见上述症状者，2021年销售额突破6亿元。

养血清脑颗粒（丸）同样是天士力的独家品种，为最新版全国医保甲类、全国基药、OTC甲类品种，用于血虚肝旺所致头痛、眩晕眼花、心烦易怒、失眠多梦等。米内网数据显示，2021年中国三大终端6大市场养血清脑颗粒（丸）合计销售额超过12亿元，且增速进一步加快。

本期，天地云图中药产业大数据平台就从养血清脑颗粒涉及原料角度，对企业的中药原料成本压力进行简单评析。

二、养血清脑颗粒核心成分

表1：养血清脑颗粒核心成分

该药具有养血平肝，活血通络功效。用于血虚肝亢所致的头痛，眩晕眼花，心烦易怒，失眠多梦。

三、养血清脑颗粒涨跌情况

表2：养血清脑颗粒涨跌表（单位：元/公斤）

养血清脑颗粒原料在22021年1月-2022年10月期间，8种原料品种价格上涨，占比73%，3种原料价格下跌，占比27%。

四、养血清脑颗粒部分原料分析

当归，产地产新，新货陆续上市，，岷县当归城因疫情影响闭市，近期主要以常年经营户及加工户购进为主，行情止升，暂时转稳，目前市场散把个子多要价在55-58元（公斤价，下同）之间不等。待产地市场解封后，需密切关注整体消化情况。

白芍，近日上货量较前几日有所减少，整体交易尚可，但亳州本地经营户勤进快销，导致价格小幅下滑，亳州产地干货尾芍交易价在15元左右，三四级货交易价在20元左右，黑白芍统货交易价在6元左右。

地黄，产地各地陆续开挖，行情一路下滑，目前产地行情跌倒29元上下；市场行情也随之回落，但由于陈货成本较高，价格下滑幅度不及产地。目前市场亳州新货要价35元上下，熟地黄喊价在38元上下，行情剧烈波动中。

钩藤，市场可供货源充足，近日需求未见提升，行情相对稳定，目前市场70%双钩货行情在55-60元之间，80%-90%双钩价格在70-80元不等。

夏枯草，市场货源供应充足，近期商家购进量不大，行情表现平淡，现家种统球价格在19-20元之间，选货行情在22-23元，不带球草价格2.5元上下。因市场库存充足，预计价格波动不大。

决明子，商家少有关注，市场目前供应量大，货源继续以正常需求走动为主，行情略显平淡，现进口统货价格在6-6.5元之间。市场以消化库存为主，预计行情波动不大。

延胡索，市场行情在高位运行，商家谨慎购买，货源走动缓慢，行情小幅向下调整，目前市场统货多要价在125-130元之间不等，包检货价在140-150元之间不等。

五、综合点评

1、延胡索等品种采购成本压力较大  原料压力测试显示，目前养血清脑颗粒原料从供应量压力上看，主要来自于延胡索、当归、白芍、川芎、辽细辛等；而从质量压力上看，主要来自于延胡索、辽细辛等。

2、延胡索种植面积将大幅增加 延胡索种植具有生长周期短、管理简单、经济效益高等特点，生长期仅6个月，每年于国庆节前后种植，来年5月初采收。目前产地虽然降雨量较大，但历史高价势必刺激农户种植积极性，加上次产区看到高价行情，2022年种植面积将扩大。但另一方面，2020年新版药典对黄曲霉素指标要求严格，延胡索陈货很难合格，这就导致这部分库存很难进入药企，只能通过其他渠道慢慢消耗。未来延胡索行情还需关注市场整体消化情况，以及明年产新后合格货源具体产量多少。

3、布局主打产品原料战略储备  年报透露，为了应对2021年药材行情普涨，天士力根据市场行情实施战略储备，有效控制产品成本。公司生产所需的主要原料药材包括丹参、三七、延胡索、当归、白芍以及钩藤等。

根据市场趋势，建议如下：一是天士力通过行情低点对三七进行战略储备，对主打产品的主要原药材丹参和三七全部通过子公司采购，保证大规模的持续供应；二是对于其他需求量相对较小品种，除了野生品种外可随行就市采购；三是针对野生半野生来源为主的药材，例如芪参益气滴丸所需原料药材降香，以及鸡血藤等，应加快野生变家种步伐。