体检巨头爱康国宾私有化退市或成定局，不仅马云的阿里巴巴要收购其股份，苏宁易购也火速参与进来。作为苏宁股东的阿里，将成其中最大买家，国内体检行业格局或将重塑。

收购爱康国宾，苏宁易购火速入局   　　

1月15日，苏宁易购（全称：苏宁易购集团股份有限公司关）发布多份公告，称包括淘宝、苏宁易购等多方出资收购爱康国宾的全部股份，交易金额达15亿美元（折合人民币约101亿元）。最终将完成爱康国宾的股票退市相关交易。   　　

一份名为《苏宁易购集团股份有限公司关于与关联方共同投资的公告》提到，苏宁易购的子公司苏宁国际（全称：苏宁国际集团股份有限公司）出资5000万美元参与投资设立Yunfeng IK Co-invest， L.P.（简称“基金”）。  

来源：苏宁易购公告   　　

图中投资关系比较绕，貌似参与方众多，不过实际上只有三方：阿里巴巴、苏宁易购、其他投资人。   　　

根据公告，淘宝中国控股与Treasure Cottage都是阿里巴巴集团间接控制的子公司。  

以上投资关系可简单梳理为，苏宁国际参投“基金”后，通过“Yunfeng IK认”购Holdco的股份，阿里旗下的淘宝中国控股和Treasure Cottage也将同时认购Holdco的股份。再加上其他投资人的投资款，Holdco和它的全资子公司Parentco拿这些钱去完成爱康国宾的私有化退市。  

具体的退市方式为，根据爱康国宾和Parentco于2018年3月26日签署的《最终协议和合并计划》（后于2018年5月29日、2018年9月25日、2018年12 月24日分别修订），爱康国宾将通过与Parentco的一家全资子公司合并的方式被Parentco完全收购，成为Parentco的全资子公司以及Holdco的间接全资子公司。   　　

根据《最终协议和合并计划》，Parentco收购爱康国宾交易金额约15亿美元，其中约11.4亿美元由投资方（包括基金、淘宝中国控股、Treasure Cottage 等）通过认购 Holdco股份现金支付给 Parentco，其余约3.6亿美元由张黎刚、何伯权和其各自的关联公司以其现持有的相应爱康国宾股份置换Holdco的股份。   　　

而张黎刚正是爱康国宾的董事长兼CEO，其在2018年12月底的中国企业领袖年会上曝出行业“假体检”丑闻，包括用护士假冒医生看超声，甚至有抽了血，没做检查就扔掉，直接出结果。

爱康国宾私有化完成后， 阿里所控制的淘宝中国控股和Treasure Cottage将间接持有爱康国宾股权占比不超过23.8%；   　　

“基金”将间接持有爱康国宾股权占比不超过8.2%，苏 宁国际持有基金份额占比不超过40.98%，间接持有爱康国宾股权占比不超过3.4%。   　　

根据公告，阿里旗下的淘宝中国（全称：淘宝（中国）软件有限公司）持有苏宁易购19.99%股份。如此一来，阿里将是这其中的最大买家。   　　

阿里或将改变国内体检行业格局   　　

作为“体检第一股”，爱康国宾上市后的发展并不顺利，上市之前一直是行业老大的位置，上市一年后就被超越。爱康国宾在2015财年的收入分别达到23.96亿元，而美年大健康仅次爱康国宾，收于21.01亿元。   　　

然而在2016年，双方位置调换。财报显示，2016年美年大健康收入就达到30.82亿元，以近8000万元的优势取代爱康国宾成为民营体检行业第一；   　　

2017年，爱康国宾收入约35.46亿元，美年大健康则高达62.33亿元，稳坐行业老大位置。

被美元年大健康超越后，爱康国宾一度甚至出现亏损，据苏宁易购披露的相关财务数据显示，爱康国宾2017财年实现营业收入5.64亿美元，净利润亏损1667.6万美元；2018上半财年实现营业收入3.28亿美元，实现净利润2287万美元。   　　

此次阿里参与国内行业排名第二的体检机构私有化，对阿里大健康的发展意味着什么，爱康国宾业务和资源纳入阿里的健康版图，讲如何改变国内体检行业的格局，无疑都将引起外界巨大关注。   　　

据华夏时报报道，“预计在完成爱康国宾的私有化之后，爱康国宾的业务和资源将被纳入大阿里健康板块。”   　　

业内人士评论，“这是阿里健康在强化线下布局之后，对健康领域的又一次横向拓展，加码打造全产业链智慧医疗服务闭环的思路明显。”   　　

健康产业一直是近年来阿里巴巴集团积极布局的产业之一，几年前，马云就提出了“双H战略”，即健康（healthy）和快乐（happiness）。马云还在不同场合公开表示，最有可能诞生下一个BAT量级企业的领域，是医疗健康。   　　

体检生意，一单赚44元   　　

体检业务处于医疗器械产业链的最后一环，即使用端。相比复杂的医械技术，体检业务并不是一项很有技术的生意，甚至主要靠医疗器械来完成。有媒体指出，体检中心主要依靠仪器设备检测体检人群身体状况，而不需要太多高技术的医生。并且设备采集之后的具体分析，往往也转包给医院完成。   　　

就美年健康和爱康国宾而言，每进去一个人体检，平均要支付 400 多元，大多数人每年不会超过一次。   　　

体检多少人，由设备决定。一家体检中心能容纳的体检设备是有限的，接待的体检人数也是有上限的。其中，B超是决定单店产能的主要因素。一家最常见的 2000-3000 平米的体检中心，最多配10台B超，人均B超检查全程大约需时8-10分钟；这决定了单店每日最多接待约400人。按每年开放300日计算，单店接待上限12万人次。考虑到有春节淡季、多数体检需要空腹在早上完成，实际上成熟的单店每年最多8-9万人次。   　　

以美年健康为例，它的平均客单价从 2013 年开始每年增长 5% 左右，到 2017 推出机器人胶囊胃镜和超低剂量胸部 CT 等高端检查后，客单价一下子提升至 406 元，比前一年多了 75 元。平均一次体检，美年健康能从中获利 44 元——这和航空公司运一个人赚的钱差不多，但航空公司运一个人去千里之外麻烦得多。   　　

体检产业的上游是医疗器械制造商，而一般医疗器械的市场分散程度也较高，如果体检中心对医疗器械的采购量大，对上游的议价能力就强。对医疗器械、设备的需求当然也取决于体检的获客能力。   　　

体检的下游客户分为两种，一种是公司客户，一种是个人客户。公司客户的好处是一次性成交大量订单，但是体检中心对此议价能力不强，利润不够高，而吸引个人客户的能力，也与流量分不开——几家最大的民营体检机构都在电商平台上开店、与信用卡合作、与保险公司合作。  

一般来说，在一二线城市，公立医院体检部门规模较小，较难承接企业的大批量订单；在三四线城市，民营连锁体检的设备比基层医院好，且服务与一二线城市无差别。目前体检中心的营收呈现出企业客户订单占 75-80% 的特点。