目前A股正值年报发布高峰，多家药企也陆续发布了年报，通过整理发现，最能赚钱的竟然不是恒瑞，而是……

我国制药企业利润增速高于收入增速

目前我国A股中成药、生物制药和化学制药（含原料药）上市交易的企业近180家，截止3月12日，已有16家制药企业公布了年报。

汇总这些企业的业绩来看，这些企业合计业务收入较2015年同比增长10.02%，而净利润同比增长接近业务收入的两倍，达18.44%。这一增长速度预计与2016年制药工业销售收入和利润总额的增长速度也较为一致。

虽然二者统计口径有一定的差异，但是仍然具有一定的对比价值。具体对比情况如下图：

注：16家A股上市公司为东阿阿胶、恒瑞医药、广济药业、上海凯宝、精华制药、长春高新、华润三九、华润双鹤、博腾股份、恩华药业、沃华医药、华东医药、哈药股份、千金药业、北陆药业和健民集团；医药工业包含化学药品原料药制造、化学药品制剂制造、中药饮片加工、中成药制造、生物药品制造、卫生材料及医药用品制造和医疗器械七大子行业。

最能赚钱的企业竟然是东阿阿胶

截止3月12日，A股已公布2016年年报的16家制药企业中，中成药企业有8家，化学制药有7家，生物制药企业有一家。

业务收入超过百亿元的企业有华东医药、哈药股份和恒瑞医药三家；50～100亿元的企业有华润三九、东阿阿胶和华润双鹤三家；10～50亿元的企业有上海凯宝、长春高新、博腾股份、恩华药业、千金药业和健民集团六家，其余三家其余则在10亿元以下。

从净利润情况来看，净利润超过10亿元的有东阿阿胶、恒瑞医药、华润三九和华东医药四家；广济药业、上海凯宝、精华制药、长春高新、华润双鹤、博腾股份、恩华药业、哈药股份和千金药业九家企业则在1～10亿元之间；沃华医药、北陆药业和健民集团三家企业的净利润在亿元以下。

资产净利润率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企业总资产的利用效率，表示企业每单位资产能获得净利润的数量，这一比率越高，说明企业全部资产的盈利能力越强。

从这一角度来说，已经公报年报的16家制药企业的净利率来看，最能赚钱的企业不是我国制药企业“研发一哥”恒瑞制药，而是我国中成药行业奢饰品代表东阿阿胶，净利率达到接近30%的29.32%，其次才是恒瑞医药的23.34%。

其他净利率超过15%的企业还有广济药业、上海凯宝、精华制药和长春高新四家。目前已经公布年报的药企营业收入和净利润等基本财务指标如下表：

（ 注：数据来源于各上市公司年报，供参考）

代表性企业点评

东阿阿胶：东阿阿胶地处阿胶发源地，拥有广泛认知的心智资源优势，为行业第一品牌，市场领先优势明显。东阿阿胶为国家非物质文化遗产唯一代表性传承人企业，拥有无可替代的品牌资源优势。具有传承千年的国家级保密传统工艺，以及自动化、智能化的现代生产技术；参与制定多项行业标准，拥有大量阿胶传统配方、秘方，具有领先行业的标准优势、产品研发和技术领先优势。

从上游原料基地建设，掌控驴皮收购终端，到下游OTC终端、商超、医院、自建连锁等营销终端掌控，形成了全产业链掌控的模式优势。在山东、内蒙古、辽宁等地建立原料基地，在国外多个国家建立采购网络，实现控制涵养并举，国内国际并重，确保公司可持续发展。与百强连锁形成稳固的战略合作，直供及重点连锁终端销量逐年稳步增长，网络优势明显。

但是，企业近年来的业绩和利润的高速增长得益于多次提价，已经将阿胶打造成我国中药行业的奢饰品。到底还能走多远？我们拭目以待。

恒瑞医药：恒瑞医药是我国研发创新的标杆和代表，研发是必须要看的亮点：

一是创新成果的收获。创新成果的逐步收获对公司业绩增长起到了拉动作用，其创新药阿帕替尼及艾瑞昔布是主要拉动者。

二是制剂出口创收。以环磷酰胺为代表的公司出口制剂产品，在国外规范市场销售稳步增长，推动了公司的营业收入和利润增长。2016年公司继续加大国际化战略的实施力度，积极拓展海外市场。仿制药国际化方面，吸入用七氟烷顺利销往美国，注射用环磷酰胺等系列产品销售稳步增长；欧、美、日规范市场各项目按计划开展注册申报工作；其他新兴市场如俄罗斯、南美、中东地区等逐步加强注册力度。

三是公司产品结构优化。随着公司产品结构调整，多年来抗肿瘤药一支独大的局面正在被逐步改变。恒瑞医药以手术麻醉、造影剂和特色输液为代表的公司非抗肿瘤药产品在各自治疗领域内逐步扩大市场，以及企业强劲的研发实力，未来几年继续稳定增长几无意外。

华润三九：华润三九是我国自我诊疗业务和中药处方药企业的代表，致力于成为“自我诊疗引领者”与“中药价值创造者”。自我诊疗业务主要包括OTC和大健康相关业务，核心品类包括感冒、胃肠、皮肤、儿科等。公司已连续四年位居中国非处方药生产企业综合排名第一位，999品牌多次位居中国中药口碑榜前列。

公司在中药处方药行业享有较高声誉，产品覆盖心脑血管、抗肿瘤、消化系统、骨科、儿科等治疗领域，拥有参附注射液、参麦注射液、理洫王牌血塞通软胶囊、华蟾素片剂及注射剂、茵栀黄口服液等多个中药处方药品种，在全国范围内建有多个中药材GAP种植基地。公司为中药配方颗粒试点生产企业之一，生产600余种单味配方颗粒品种。随着我国中药扶持政策红利的不断实施，企业中药行业全产业链发展，未来几年有望维持增长。