《北京商报》采访 史立臣

七年业绩高增长终结，汤臣倍健面临的不只是渠道调整的压力，还有主品牌“汤臣倍健”增长乏力的现实。汤臣倍健2016年业绩显示，四大全资子公司全部亏损，亏损额度达1.43亿元，这里面既包含负责“汤臣倍健”主品牌运营的汤臣药业，还有被视为新业绩增长点的健之宝（香港）有限公司。提价让汤臣倍健一季度业绩回暖，不过，整合渠道的大单品战略能否带动全年业绩复苏并不明确。

四大子公司全亏

汤臣倍健正处于品牌调整的阵痛期，保持七年的高增长业绩跳水。汤臣倍健发布的2016年年报显示，去年公司实现营业收入23.09亿元，同比增长1.9%；净利润为5.35亿元，同比下跌15.8%。

从单季财务指标来看，公司去年四季度业绩明显下滑，单季亏损3253.46万元。这与汤臣倍健从三季度开始的主品牌“汤臣倍健”系列调整密切相关，直接对公司业绩造成一定压力。

从主要控股参股公司来看，“汤臣倍健”品牌发展似乎有些力不从心。汤臣倍健旗下子公司汤臣倍健药业有限公司（以下简称“汤臣药业”）主要负责“汤臣倍健”品牌的管理和运营。去年，汤臣药业营业收入18.83亿元，营业亏损4933.59亿元，净亏损达6190.65万元。汤臣倍健旗下现有“汤臣倍健”、健力多、无限能、自然之宝、美瑞克斯等众多品牌。

在非主营业务中，汤臣倍健两笔较大的收益一部分来自购买理财产品，另一部分来自政府补助，二者合计占利润总额的比例为10.32%。汤臣倍健自有资金购买的一笔金融资产报告期末金额达9006万元。另外，在2010年和2015年，汤臣倍健先后通过公开和非公开进行了两笔募资，募资额度分别为14.25亿元和18.3亿元。年报显示，尚未使用的募资额度为11.25亿元。

高利润靠涨价

实际上，在过去几年来，销售费用（包括广告费或推广费用等）的持续追加拉动着汤臣倍健的业绩增长。汤臣倍健近六年的年报显示，2011年、2012年、2013年、2014年和2015年以及2016年，销售费用分别为1.81亿元、2.66亿元、3.17亿元、3.97亿元、6.19亿元以及6.39亿元，同比分别增长110.8%、47.02%、19.23%、25.24%、55.8%以及3.27%。汤臣倍健方面计划，今年的推广费用将会比历年高。

为了支撑高昂的推广费用，汤臣倍健需要维持产品较高的毛利率，但目前的毛利率已持平甚至高于销售阿胶、石斛、冬虫夏草的上市公司。根据年报显示，片剂、粉剂、胶囊和其他产品的毛利率分别为77.9%、53.45%、68.35%和44.63%。前三类产品去年毛利率变化幅度分别是-0.75%、-8.01%和5.98%。

高毛利该如何获得和维持？一方面源于调价，另一方面来自于“大单品”战略。在财报与机构调研中，汤臣倍健都没有避讳药店增长乏力的事实，今年将主要在商超和电商渠道发力。汤臣倍健2017年一季度业绩预告中，预估业绩将实现回暖，较上年同期增长15%-35%，盈利约为2.59亿-3.04亿元。不过，在中金基金对汤臣倍健的独家调研中可以了解到，汤臣倍健2017年业绩提升主要源于公司的涨价策略，而非今年主推的“大品牌”战略起作用。

从价格带来看，目前，汤臣倍健旗下产品集中在百元左右。汤臣倍健方面认为，通过对市场同类品种进行单价对比，公司产品处于中等偏下的水平，毛利率也有一定压力。汤臣倍健今年主推的“大单品”战略也是为了维持较高的毛利率。汤臣倍健方面认为，公司希望用单一产品带动整个品牌提升，打破整体价格政策格局。大单品的销售和定价政策和原来不同，能拉高单品毛利率。

成败大单品战略

大单品战略实施的另一重要计划是销售渠道整合，健力多纳入汤臣药业，与“汤臣倍健”品牌共享渠道资源。不过，大单品战略能否见效并不明确，在过去三年中，汤臣倍健曾陷入过品运营模式的困境里。

汤臣倍健董秘胡超在2016年中报电话会议上表示，通过近三年的运营，（广东）佰嘉规模上升较快，“单品运营模式也导致组织架构过于臃肿、人员过于膨胀、整体管理效率不高、零售客户太广等一系列问题，最终令经营费用失控，2015年亏损5000多万元”。

在品牌、模式都遭遇一定困境的局面下，今年汤臣倍健将对收购来的自然之宝与美瑞克斯重点发展。汤臣倍健方面合资设立的健之宝（香港）有限公司利用汤臣倍健的批文优势和“透明工厂” 将部分产品进行本土化生产。

第三方医药服务体系麦斯康莱创始人史立臣表示，汤臣倍健负面新闻较多，尤其被曝没有“蓝帽子”销售产品的情况，对主品牌影响较大，现在更多打洋品牌产品。在史立臣看来，国外保健品进入中国速度越来越快，种类越来越多，自然之宝和美瑞克斯两个品牌市场份额会逐渐被挤压。

产品质量风险

牵动保健品销量一方面来自品牌影响力，另一方面来自过硬的产品质量。朱丹蓬表示，保健品与其他产品不同，属于营养品没有刚性需求，消费者更在乎的是质量安全问题。尽管汤臣倍健在渠道、产品方面进行诸多努力，但产品质量遭到质疑，再多努力可能也是杯水车薪。

根据相关报道，2012年汤臣倍健被曝铅含量超标。2013年有媒体曝光，在药店、超市和品牌专柜购买汤臣倍健等7个品牌的口服胶原蛋白产品，经第三方检测机构检测发现，包括汤臣倍健在内的三款产品中，未检出胶原蛋白的特征氨基酸——羟脯氨酸。2014年汤臣倍健再次陷入进口保健品没有“蓝帽子”、 普通食品宣称有功效虚假宣传的漩涡。2015年，汤臣倍健被质疑虚假宣传，消费者将代言人姚明告上法庭。尽管汤臣倍健屡次澄清，但品牌信誉已然受到影响。

多次登黑榜让汤臣倍健品牌受损较重。海淀区某药店销售人员告诉北京商报记者，汤臣倍健品牌被曝光有质量问题，已经很长时间都不卖它的产品了。产品质量问题对汤臣倍健渠道调整也造成影响。北京商报记者在海淀区一家华联超市店内看到，保健食品销售专区内仅有一款名为汤臣倍健蛋白粉的产品，其他均为江中集团、康富来等品牌产品。该超市工作人员告诉北京商报记者，仅有的一款汤臣倍健产品，销量并不好。在朝阳区的一家家乐福超市内，保健品销售专区内仅有四款汤臣倍健产品，该专区销售人员同样表示，汤臣倍健产品的销售一般。“原来汤臣倍健的产品有很多，但销量不好就撤了。”

汤臣倍健屡登黑榜

2012年

被曝铅含量超标

2013年

旗下胶原蛋白产品未检出胶原蛋白的特征氨基酸——羟脯氨酸

2014年

陷入进口保健品没有“蓝帽子”、 普通食品宣称有功效虚假宣传漩涡

2015年

虚假宣传遭质疑，消费者将代言人姚明告上法庭

2016年

上海市质量技术监督局通报，汤臣倍健蛋白质粉（规格型号：150ｇ/罐×2罐）抽查包装空隙率不合格

来源：北京商报，记者：刘宇 郭秀娟/文 CFP/图 李烝/制表

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