来源：经济观察报 作者：温淑萍、张虹蕾

医疗行业的并购今年演绎着一种疯狂，截止到8月底，仅医药上市公司的并购重组就已有300多起，超越2014年全年的238起，交易额达1000亿元。

并购主因，无非是资金运用者想甩开竞争对手，直奔行业寡头和产业王者的位置而去。毕竟，在任何一个产业领域，成功的王者深深吸引着“众生”。

金融资本家JP摩根，收购卡内基钢铁公司后，接连吞并785家中小型钢铁企业，成就了著名的美国钢铁公司，资产达到15亿美元，是世界上第一家资产超过10亿美元的公司，控制着美国钢铁产量的70％。

在如今中国医疗市场改革、政策引导提升产业集中度的机遇中，谁将成为这一领域的王者，鲨鱼和螃蟹们显然都在发力。据复星医药[0.72% 资金 研报]内部人士透露，正在进行的一场收购将很快敲定。而8月中旬，复星医药亦宣布再度扩大地盘，收购了重庆医药2.95%的股权，随着这次股权合作的加深，复星医药又开启了药品进出口经营权的大门。近些年来，复星医药通过参股、并购等方式迅速渗透医疗产业和服务领域，不断向行业王者进发。

事实上，除了复星医药外，爱尔眼科、北大医疗、国药、华润等等正在紧步跟上。

培育行业王者

“今年仅8个月，医疗领域的并购案就比2014年多出近100起。”一位医疗行业人士对经济观察报表示，在行业内人士看来，2015是医疗行业资本运作最疯狂的一年。

随着2015年医疗并购的迅速升温，这场狂热的资本、股权结构的运作变化，使得企业的规模效应得到凸显。据经济观察报了解，随着股权结构的变化，目前医药百强企业已经占到市场份额的50%以上，以前这一比例从未超过40%。

其中，复星医药集团的并购行为具有典型性。据复星医药内部人士透露，正在进行的是一场收购涉及医疗机构。如果该场收购敲定，复星医药的医疗机构数量将增至8家。也意味着复星医疗服务的规模再度扩大。

复星医药，多年来在全产业链上下功夫，不仅有制药，还有器械、医院及保险。而在这样一个全产业链条中，其野心还未被填满。8月中旬，复星医药再度宣布，以2.02亿元收购重庆医药2.95%的股权。

在业内人士看来，复星医药的此次收购意在与国际市场打通。因为，重庆医药拥有一项稀缺资源——进出口经营许可权。

早些年前，复星医药就与国际医药市场互动频繁，创新药品的跟进步伐较快。而此次进出口经营权的布局，无疑推翻了一堵墙，药品的远销与引进更加顺畅。“这个优势会使得复星医药在行业中的实力更强。”东北制药[2.21% 资金 研报]人士分析说。

据了解，重庆医药是中国西南地区最大的药品研发、制造、分销、零售为一体的医药集团。同样，重庆医药身上还有复星医药看中的另一点，其是中央和重庆两级政府药械定点储备单位。也就是说，复星医药在医疗器械方面的发展也将开启新的通道。

复星医药的版图在不断扩大，据陈启宇表示，今年集团力争将床位数目由2770张增到5000张。

复星医药在力争成为行业的王者，而事实上，从复星集团来讲，其最早并未涉足医疗领域。复星之前做财务投资、地产等业务，之后随着产业结构的布局进入医疗领域。而进入方式是通过参股的方式介入医药企业和流通企业。之后该企业又不断通过增资控股的方式达到对企业的控股，以及全产业链并购。

如今，复星医药形成了一家从流通渠道到生产药品器械、经营医院、涉足保险的全产业链企业。

另外，又如康美药业，其上市之前主营化药，上市后涉足中药饮片。这些年不断地融资并购，并沿着中药产业链上下游实现延伸。上游部分为中药采购种植加工饮片，中间环节为商贸流通，包括到零售和医疗终端，形成了从种植到成药到终端再到医疗服务全产业链布局。据单鹏安透露，今年康美药业的竞争力将排名在6位。

实际上以企业战略为统领的并购热潮中，并购作为一种企业的手段，一方面实现财务并表，同时获得好的产业题材概念，在这个作用下迅速拉升市值。“华润双鹤同样是一个非常好的例子，通过资本、股权结构的变化，其核心业务和市场得到了扩张。”和君咨询合伙人、和君集团医药医疗事业部执行总经理单鹏安对经济观察报称。

据他介绍，8月27日华润双鹤37亿元收购华润赛科100%股权后，公司获得充分权力利用华润赛科的自主研发能力丰富产品线和改善品种结构，这显然为华润双鹤带来了新的增长机会和业务领域。此外，华润赛科注入上市公司后，可以迅速扩大华润双鹤的规模，提高华润双鹤的市场竞争力和在资本市场的地位。

华润双鹤主要生产心脑血管、大输液、内分泌、儿科四大类产品，此次重组后，双方实现了进一步扩展产品领域的设想。当扩大心脑血管产品的使用人群后，华润双鹤的市场占有率和业务增长无疑都将实现提升。“同时还可以增加华润双鹤在泌尿系统及眼科用药系统的产品储备，提升华润医药集团化学药品平台业务的协同效应，优化产品组合。”单鹏安分析说。

其中，不可小觑的医疗产业基金的推手作用。事实上，去年以来，国内医药市场先后有十余家上市药企成立医疗产业并购基金，并购基金规模早已超百亿，2015年医疗产业并购基金继续快速增长，2014年成立的并购基金也在2015年继续发力。与此同时，部分上市公司也已经通过设立投资基金、直接并购医药标的等方式跨界布局医疗市场。

以爱尔眼科医院集团为例，这家中国专业眼科领域的佼佼者，产业并购基金在其市场份额的扩张和增强行业集中度方面发挥了重要作用。自2014年3月爱尔眼科与深圳前海东方创业[9.99% 资金 研报]金融控股有限公司共同设立并购基金进行产业整合以来，其加大了各级地、县级医院网点建设。在2015年上半年收购娄底眼科医院、荆门爱尔以及孝感爱尔奥视眼科医院等诸多医药。随着医院建设速度的提升和并购的加速，爱尔医疗服务平台正逐步成型。

而随着并购领域的延伸，专业的医疗基金也将继续出现。据了解，北大医药、爱尔眼科、一心堂、达安基因、仟源医药、中源协和、乐普医疗、泰格医药等多家医药上市公司也参与设立了投资并购基金。

事实上，医疗行业并购热潮也同样是新私募、PE诞生的狂热时代。据同创伟业的合伙人陆潇波介绍，自2013年以来，有29家医药上市公司（或关联方）成立并购基金，其中80%为上市公司与PE直接成立并购基金。并购基金规模在1亿元到20亿元之间，平均规模约为6.6亿元，基金总规模超过240亿元。

而医疗并购基金不可能仅仅局限在医院领域，医疗并购的下一站商机已经在吸引着更多的资金进入。

并购下一站

就目前市场情况来看，医药、医疗机构领域的并购都在如火如荼的进行中。医药界人士认为，在人口老龄化、健康理念普及和政策红利的大背景下，医疗器械、医疗服务等领域的并购也将逐渐进入热潮中。

自2009年新医疗改革启动之后，各级政府加大了对医疗设施建设和设备更新的投资，外加中国医疗服务诊疗量的稳步上升，中国医疗器械市场迎来了一个快速发展的时代。随着相关法规条文的愈加完善，中国政府在医疗器械产业总监的政策性导向变得愈加清晰，也就是逐步提高监管效率，鼓励创新，尤其是国产关键性创新，强化质量和安全性。

目前，国内医疗器械行业主要成长逻辑是渠道整合，产品线多元化带来边际效应的快速提升。医疗器械行业早期发展的逻辑是进口替代，企业规模较小的时候，靠单一品种能够支撑企业的快速发展，但当仿制产品增多、行业竞争加剧的时候，企业的发展很容易遇到瓶颈。

现阶段，随着鼓励本土医疗器械企业创新的政策红利，国内医疗器械已经进入产业整合阶段，行业各细分行业竞争较为激烈，大型的器械企业通过渠道整合建立销售平台，通过并购来实现产品线的快速扩张，从而推动企业的快速成长。

包括今年医疗器械领域的投资并购数量就已达到医疗设备并购达27起。据医疗企业业内人士分析，下半年医疗领域的并购高潮或将出现在医疗器械领域。

除此之外，自由化的医疗服务也成为资本们角逐的黄金点，因为拥有终端几乎预示着拥有绝对市场份额。

医生集团，是去年在中国出现的医疗服务模式。过去医生属于体制内，庞大的市场需求会诱惑医生走穴。在过去属于灰色地带。在医疗市场不断变幻下，鼓励社会资本举办医疗机构的政策红利背后，是医生紧缺，而放开医生多点执业使得医疗服务市场开始逐渐自由化。

在此情况下，一些有梦想冲破体制的医生和机构成立公司医生集团，有专科性质和综合性质，放入公司后可以作为原始股东和合伙人，在发展中公司通过融资做强。

而投资者们的梦想，则是最终将医生集团运作上市。在此情况下，一方面医生行医获得短期的收益，另一方面实现股权的重组，医生将来不仅是奖金，还有一些医疗投资。

在此种资本运作中，社会化的自由医疗服务模式，成为资本们看好的发展方向。“所以，我认为，未来除了医疗器械外，另一个投资热点是自由化的医疗服务团体。”据一家医疗并购基金的人士分析，今年后半年或者明年将会有更多的自由化医疗服务团体出现。