一家连锁药房的上市之路

【金融·资本】益丰药房(603939,股吧)董事长高毅：上市后，用融资开新店，自有资金做兼并

2月17日，益丰药房(603939.SH)登陆沪市主板，成为医药零售行业继云南一心堂(002727,股吧)(002727.SZ)之后的第二家上市企业。紧随其后，同为药房湘军的老百姓大药房也已通过证监会审核，上市在即;同济堂借壳啤酒花(600090,股吧)(600090.SH)亦在证监会审核中;海王星辰(NPD.NY)则已在海外上市。国内排名靠前的连锁药店加速登陆资本市场，且纷纷抛出巨大的增长计划，快速抢占传统市场，布局医药电商，成为各大巨头共同的选择。

连锁药房也有共同的烦恼。“以药养医”模式已是沉疴所在，医院以超过一万亿元的药品销售规模占据着近80%的市场份额，新医改政策能否实现医药分开仍是个巨大的未知数;提升药店连锁率是政策导向所在，但零散的单体药店仍占据着60%以上的市场份额;传统连锁药店尚未真正壮大，传言网上开售处方药，以天猫医药馆为代表的医药电商又凶猛来袭。

在这个增长迅速且空间巨大的市场，连锁药店正迎来一波又一波的冲击。

低价、可复制，益丰药房“刀刀见红”

高毅，1968年出生，湖南常德人。高毅大学专业是会计，一毕业就下海创业。1996年，28岁的高毅和父亲、弟弟一起承包了常德一个乡镇的药品批发站。

彼时的药店高高的柜台，老旧的店堂。价格高、品种少、质量难以保证是困扰购药者的普遍问题，亦给后来者留下了机会。

两个契机催生了益丰药房。高毅说，一是有亲朋好友在其批发公司买药，比柜台便宜40%，甚至60%，这就发现了零售药店降价的空间;二是一个朋友的母亲在其仓库拆零区买药，就像在超市里买东西一样样选，“我们为什么不能把这种仓储药品的方式带到外面去呢?”

2001年，高毅在常德开了第一家药店，也是中南五省的第一家平价药房，打出的口号是“比国家核定零售价平均降低45%”，将行业内过去“高毛利低周转”的方式转变为“低毛利高周转”的现款交易模式，行业毛利率从30%降到8%，之后又降到6%。

益丰药房第二大股东、今日资本总裁徐新则认为，益丰药房的开店模式也极具杀伤力。在早期，益丰药房一般是在三四线城市密集开店，“往往是在一个县城，就一条老街，益丰进去开一个旗舰店，再铺两三个小店围起来，立即成为当地的第一品牌，其他的竞争对手就没有机会了。”

刀刀见红，差点要了一些同行和药厂的命。2002年，益丰药房的一家新店就曾遭遇一开张就被砸店的事件，也曾有供应商强迫益丰药房取消供销协议。

凭借强有力的低价策略和可复制的模式，益丰药房迅速切开了市场，也带动了整个行业的改变，平价药房湘军群雄崛起。在2014年的全国药店前50强中，包括益丰药房在内的湖南平价药房占据5个席位。“上市后，用融资的钱开新店，自有资金将用于兼并”

2001年成立的益丰药房无疑踩到了行业发展的爆点。根据国家食品药品监督管理总局南方医药经济研究所的统计，2001 年至2013 年，我国医药零售市场总规模(含零售药店和医疗机构)实现了 16.26%的年复合增长，2013年达到 12645 亿元，其中，零售药店市场规模约为2619亿元,占比为20.71%。

商务部数据显示，2013年，我国前10位药品零售企业销售额占零售市场销售总额的14.4%。

行业高速成长，益丰药房也从蜗居常德的一家门店，逐步发展到湖南全省，并进入上海、江西等地。2008年，今日资本的进入点燃了益丰药房的爆发式增长。

今日资本以擅长投资零售行业著称，作为京东商城的第一位投资人，其当前获益超过130倍。此外，徐新还透露，赶集网、三只松鼠、唯品会等项目也让今日资本收益颇丰。

连锁药店亦是今日资本瞄准的猎物。2008年，在接触益丰药房之前，徐新已先后考察了20多家连锁药店。当时的益丰药房在行业内排名第19位，仅有70多家门店，即便在湖南，也不是今日资本的首选标的。

然而，“在湖南谈过两次之后，我就把高总拉到了上海去签订战略框架协议。”徐新表示，益丰药房中型药店为主的业态模式、精细化管理模式以及高毅个人的魅力是其动心所在。

2008年10月，今日资本出资2亿元入股益丰药房，占其上市前总股本的31.67%。此后，益丰药房加速扩张，其门店数量从2007年底的77家门店急速上升到2014年底的810家门店，2014年实现营业收入22.3亿元，2014年排名行业第五位。

上市，更让高毅感受到了资本的力量。2015年2月17日，益丰药房成功募集资金净额达7.25亿元。“上市以前，公司以自建店为主;上市后，用融资的钱开新店，自有资金将用于兼并，发展速度会快很多。”

高毅称，“实体店以后的发展，仍是现有模式的裂变，对管理能力不构成任何挑战，只需要培养更多的店长就行了。”

当《中国经济周刊》记者问及益丰药房是否具备兼并整合能力时，高毅表示，“以前收购只是练兵，表明益丰有并购整合的能力。”

益丰药房曾分别于2011年与2013年收购上海开心人大药房和新宝丰大药房。招股说明书显示，上海新开心人大药房在被收购之后盈利能力由2010年的利润总额77.98万元上升到2013年的净利润837.79 万元。 并购扩张也是其他连锁药店巨头的战略选择。老百姓大药房的招股说明书显示，其拟募集资金10.1亿元，除新设直营门店外，也考虑并购其他零售药店企业。相对于云南一心堂、海王星辰、国大药房等巨头2000家门店以上的规模，不论是益丰药房还是老百姓大药房，借力资本，加速抢占市场的战略展露无遗。

面对电商江湖，目前重点推广O2O模式

实体零售药店仍在奋力拼杀，真正的风险却来自无所不在的互联网。截至 2015 年1月，根据国家食品药品监督管理总局的数据，全国取得互联网药品交易资格证的企业已达368 家，其中获得B2C模式的网上售药资格的药店由2010年底的 21家增至 270家。

医药电商的增速也远高于零售药店

阿里巴巴、京东商城、腾讯等互联网巨头均已磨刀霍霍，纷纷进军医药电商领域。其中，据中国电子商务研究中心监测数据，天猫医药馆2013年交易规模达20.4亿元，占国内医药电子交易47.89%，同比增长172%。

目前，网售处方药与医保报销仍是挡在医药电商面前的两座大山。政策何时放开以及放开的力度，成为医药电商集体期待的行业风口，或将对实体药店形成较大冲击。

2014年5月28日，国家食品药品监督管理总局发布《互联网食品药品经营监督管理办法》征求意见稿，明确提出“凭处方销售处方药”。20天后，一心堂、老百姓大药房、益丰药房等60多家医药流通企业集体上书国家食药监总局和商务部，强烈反对全面放开网上开售处方药。

“我们反对的是无条件放开网售处方药，如果任何人都能在网上卖药，这对用药安全是极大的风险。行业内建议有条件地放开，让有一定资质的企业来试点。”高毅表示，“互联网是趋势，但目前因为政策限制，整个行业会如何发展还不明朗。”

2013年，益丰药房启动电商平台，现已建成B2C 模式的益丰网上药店官方商城，并入驻天猫医药馆、京东商城开设旗舰店，也已实现在实体门店用手机支付宝买药的 O2O(线上线下) 模式。

从架构来看，益丰药房已在电商领域完成初始布局，但从其募集资金投入方向来看，电商并非其当前投入重点，高毅也未透露益丰药房网上售药的具体数据，只表示：“O2O模式不受网上售药政策影响。这是益丰当前会重点推广的政策。”

不论是高毅还是徐新，均认为益丰药房电商战略的挑战来自如何寻找合适的电商人才。高毅希望两条腿走路，“电商团队，必须是既要懂得线上运营，又懂线下销售的;既要到实体店中去找人，也要吸引新人。”徐新则建议将电商团队与原有团队切割开，大胆地起用“80后”，甚至是“85后”，“他们才是真正的互联网原住民，最懂互联网思维。”

徐新认为，益丰药房的实体店从6个省份扩张到十几个甚至二十几个省份并不难，把营收在短期内做到100亿元也不是问题，但是，“未来要想真正变成江湖老大，还得有点杀手锏，在布局上就要看得远，走得快。”

医药电商会否让实体药店深感寒意?高毅称：“药品零售行业正站在整合的风口。药店不会被取代，只会有新的模式补充进来，医药分开政策一旦实施，将给药品零售市场带来几何量级的增长。”