每经记者 金喆 发自广州

尽管医药工业不见起色，但九芝堂（000989，收盘价13.64元）在股票投资和银行理财产品上的收入颇丰。

投资科伦药业获利近亿元

九芝堂4月18日晚间发布2013年报显示，公司2013年实现营业收入12.12亿元，同比增长16.25%，归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比大增101.53%，其中投资收益1.19亿元，较上年同期增长507.48%，计入当期损益的政府补助1109.5万元。换句话说，九芝堂通过投资赚的钱占到公司净利润的52.9%。

《每日经济新闻》记者注意到，九芝堂通过出售上市公司股票获利是去年净利润翻番的主要原因。九芝堂在年报中说明，2008年3月公司以自有资金投资2000万元，按每股40元的价格购买科伦药业股份50万股，经过两次转增后，共持有科伦药业225万股。报告期内，公司抛售了所持的全部科伦药业股份225万股，获得投资收益约9986万元。

尽管银行理财产品收益率逐渐下降，但九芝堂一直将其视为公司运营的常态业务。一位业内人士曾表示，近年来九芝堂业绩迅速下滑，关键在于高层把精力主要放在资本运作上，没有更好地思考企业的发展。

九芝堂在2011年12月还专门就以购买理财产品为主的短期投资发布公告称，从2011年底开始，公司利用总计不超过6亿元本金的资金循环进行短期投资。根据最近一次关于短期投资的公告，九芝堂今年以来，仅“浦发银行保本保利型理财产品”便购买了3.4亿元，年化收益率均在5%以上。

主业近年停滞不前

实际上，九芝堂近年业绩停滞不前，基本在原地踏步。《每日经济新闻》记者查阅九芝堂年报发现，公司自2008年至2013年的营业总收入分别为11.01亿元、11.09亿元、11.22亿元、11.50亿元、10.42亿元、12.11亿元，净利润在1亿元至2亿元之间徘徊。

目前九芝堂的主要产品为六味地黄丸和驴胶补血颗粒，销量均超过两亿元。但由于不是独家品种，市场竞争激烈。广州一位不愿具名的分析人士称，驴胶补血颗粒定位低端，再加上同类产品竞争激烈，利润空间不大。

据了解，六味地黄丸市场有70余个品牌、3000多个批号。东方证券研报指出，六味地黄丸的生产厂家众多，较有名气的有河南宛西制药的“仲景牌”和北京同仁堂制药的“同仁堂”牌，两者的市场占有率分别为46.10%、42.90%，九芝堂生产的六味地黄丸仅占2.74%。而在补血市场，东阿阿胶、血尔的市场占有率分别为30%、23%，九芝堂的驴胶补血颗粒仅为6.5%。由于市场竞争加剧，九芝堂的销售增长率不断下滑，销售额从2008年的2.63亿元跌至2011年的2.38亿元，2009年甚至出现负增长。

一位长期关注九芝堂的券商人士向《每日经济新闻》记者表示，九芝堂缺乏独家核心品种、营销乏力，如果没有新品种和新的改革举措，公司难以有新的变化。

其实，九芝堂并不是没有尝试过改革。2012年，九芝堂高调引入医药界“控制营销之父”程继忠，希望通过其的精英团队改善业绩。程继忠在当年股东大会上承诺，5年之内九芝堂将实现销售、利润翻番。但由于营销改革的成效和进度均不尽如人意，程继忠上任仅十个月后便宣布辞职，董秘徐向平接任总经理。

除此以外，九芝堂高管层也频繁更迭。资料显示，2009年8月，九芝堂董事长余克建辞职，原总经理关继峰继任董事长，总经理助理刘志涛接任总经理；2010年5月，关继峰、董秘蔡光云、总工程师何国平等多名高管辞职，魏东胞兄魏锋空降九芝堂任董事长。

前述券商人士接受采访时指出，“现在营销、产品的问题仍然没有得到解决，今年公司还会保持这样的状态。”

九芝堂也在2013年报中谈到，医药工业利润增长慢于产值增长的趋势没有扭转，2014年医药经济环境不乐观，保持较高增长仍可期待，但效益下降，行业竞争激烈。“在保持传统产品稳健增长的同时，公司将积极加大新产品梯队的战略孵化；积极发挥批文优势，探索未上市产品招商、代理模式，借力培育市场，在规模上有新突破。”