10月24日，普洛药业（000739.SZ）发布的非公开发行股份公告显示，公司拟以6.30元/股的价格发行股份，募资总额4.2亿元，扣除发行费用后将用于收购山西惠瑞药业有限责任公司（以下简称：山西惠瑞）100%股权、偿还银行贷款和补充公司流动资金。

根据公告，2013年9月末，山西恵瑞目前持续亏损近2年，成立至今无营业收入，所有者权益总额为3514.04万元，100%股权的预估值为8100万元左右，预估增值率约为130%，最终收购价格以山西惠瑞经资产评估机构确定的净资产价值作为股权转让的定价依据。

公告之后，普洛药业股价即开始下跌，29日公司股价收于6.88元/股，与停牌前一日收盘价相比，跌幅超过14%。

10月29日，普洛药业证券部工作人员认为，股价下跌与公司此次增发无关。

1.3倍溢价收购亏损企业

山西惠瑞100%股权价值预估为8,100万元左右，最终收购价格以山西惠瑞经资产评估机构确定的净资产价值作为股权转让的定价依据。

根据公告，山西恵瑞成立于2010年12月14日，据未经审计的资产负债表显示，2013年9月末，山西恵瑞资产总额为3889.61万元，所有者权益总额为3514.04万元。

公告还显示，2012年度、2013年1-9月份，山西恵瑞均无营业收入，期间内的净利润分别为-365.83万元、-394.98万元，公告称最近一年一期均亏损的主要原因为山西惠瑞目前尚处于基建期，无营业收入，但发生的药品研发费用和管理人员发生的人工成本计入管理费用。

若以山西恵瑞3514.04万元的净资产，以及普洛药业对其8100万元左右的预估值计算，上市公司对这家亏损将近两年、还未开展业务的公司给出溢价为130.50%的收购价。

有投资者对此认为，公司给的预估值或许较高。

公告后股价开始下跌

自普洛药业非公开发行公告发布之后，公司股价之前上升趋势随即掉头向下。

10月9日，普洛药业股价收于8.04元/股； 10月10日，普洛药业公告称拟筹划重大事项，公司股票从即日开盘起停牌； 10月24日，普洛药业复牌并发布非公开发行公告，同日，公司还发布三季度业绩预告显示，1-9月份普洛药业净利润同比增长30%至36%，24日公司股价下跌7.96%；至10月29日，普洛药业股价收于6.88元/股，与此次定向增发停牌之前的收盘价相比，下跌了14.43%。

有投资者认为，普洛药业股价在三季度业绩上升的利好情况下，由涨势转变为跌势，与公司定向增发有关。

10月29日，普洛药业证券部工作人员认为，公司正常经营，股价下跌是大盘行情不好，与公司此次增发无关。

前募投项目部分亏损

2012年12月及2013年3月，普洛药业分别向特定对象非公开发行股票，募得9.57亿元的资金购买医药相关资产以及3亿元配套资金。

扣除发行费用后，实际募集配套资金约2.75亿元，主要投向“泰乐菌素生产线项目”、“山东优胜美特医药中间体项目”、“D酯生产线项目、配套项目及技改项目”。

10月24日，普洛股份发布前次募集资金使用情况的专项审核报告显示，2012年末，上述三个项目累计产能利用率分别为60%、60%、80%，三个项目2012年度实际效益分别为-630.82万元、

-474.50万元、1749.08万元，其中前两个项目没有达到预计效益。

2012年度，普洛药业发行股份购买的相关医药资产实现扣除非经常性损益后的净利润为11699.18万元，盈利预测完成率为116.21%。