受粤版药品交易所政策利空的影响，半年报业绩整体好于行业同期的广东医药板块节前已有相当一段时间跑输大盘，而半年报低于市场预期的上海医药则由于沪上药品招标政策相对宽松，外加自贸区概念刺激而一度创出近五个月来的收盘新高。

很显然，药品招标政策的走向已经在很大程度上左右了医药类上市公司近期的股价走势。但新的招标政策究竟会在多大程度上影响上市公司的业绩表现，有分析则认为，依旧有待公司整体实力和产品竞争力而定，强者恒强，弱者更弱，业绩分化将是大势所趋。

粤药交中心有望下月交易

继交易规则出炉后，广东药品交易所用于启动药品电子交易的第三方在线平台“广东药品交易中心”已于9月18日正式上线，广东省卫生厅、广东省医药采购平台和广东药品交易中心同日已发出培训通知，拟在9月25日-30日对医疗机构、药企等交易方进行集中答疑和培训。

这一由广东省药品交易中心、广东省医学学术交流中心和广东医药价格协会联合承办的广东药品交易办法培训班，计划展开“五个办法解读”，并对“入市价制定”做进一步的说明，此外，来自省卫生厅、省物价局、省药监局等相关部门还将就各方的问题进行现场“答疑”。

记者在“广东药品交易中心”看到，其页面设置与重庆药品交易所较为相近，也开设有会员注册及服务相关板块，同时还启动了4000169191客服在线。

对此，有广东省内的上市药企相关负责人就向南都记者表示，预计“广东药品交易中心”首单交易有望在10月份正式启动。

广东医药股近期走弱

那么，药交所启动在线交易，究竟对广东医药类上市公司而言，意味着什么？

从近期各大券商的研报而言，符合预期但短期或压制医药板块表现几乎为研究员和分析师一致的观点。也正因为此，广东医药板块上市个股近期纷纷走弱，以白云山为例，该股即从40多元的高位回落至了节前收盘时的31.90元，跌幅已超20%。除此以外，华润三九和康美药业等广东医药板块的指标股，也出现了不同程度的走软。

而在药品招标中坚持“质量优先、价格合理”原则的上海，由于优质产品采取了扶持鼓励政策，不承诺最低价中标，其当地医药板块的指标股上海医药则在业绩不及预期的情况下，近期持续走强。该股2013年中报营收仅增15%，净利润同比增长更是收窄至3.65%。

在一些分析师看来，粤版药交所试行方案将价格因素强化到90%，且竞价周期被大幅缩短至一个月，这无疑将令部分已经进入医院的强势品种出现被降价和被替代的风险。

上述观点的存在，令部分基金对广东医药个股能否持续上半年的业绩心存疑虑。

据南都记者了解，2013上半年医药板块实现两位数的相对强劲增长，其间总计实现营业收入2723亿元，同比增长16%；实现净利润209亿元，同比增长16%。而广东15家医药类上市公司中，营业收入和净利润高于16%的达9家，整体而言，明显好于医药板块整体表现。

具体到个股，营收方面，广东15家药企全部实现正增长，其中白云山以60.58%的增速夺冠，海普瑞则以1.29%垫底。此外国药一致15%、华润三九14.99%、星湖科技9.96%、健康元4.96%的营收增速也不同程度地低于板块平均水平。

净利润指标这块，上半年亏损的仅星湖科技一家，增速下滑的则有阳普医疗和海普瑞两家，降幅均在20%多。嘉应制药382.21%的净利润增速大幅好于预期，此外，健康元、信立泰、白云山等7家公司上半年的净利润增速均超30%。

药价整体下降基本确认

抛开被替代因素，仅从降价的程度而言，利空将是确认的。从重庆药交所两万多种药品平均降价近三成来看，广东药品交易中心启动后，药价整体下降有制度设计之内在需求。

不过，也有此前未建立医院推广队伍的广州医药代理公司的负责人向南都记者表示，随着交易所在线交易结算机制的启动，药企在医院终端的推广费用或将因此得以下降，另外，回款的按时到位，也将减轻药企的财务费用支出。因此，最终对相关上市公司的影响，需要进一步观察。

在其看来，在培训通知发出的前一日，由广东医药采购服务平台的公布《关于根据粤价〔2013〕206号文调整柴黄软胶囊等药品采购价的通知》，或许多少在透露一些广东药品价格管控的新思路。

该通知显示，柴黄软胶囊等6个被调整采购价的药品中，有4个品种的采购价获不同程度上调，其中，福建一家药企的辣椒碱软膏从34.78元被上调至51.5元，浙江一家药企的六味地黄丸也获得较大幅度地提价，采购价从6.59元猛升到了9.43元。

品种决定前程分化在所难免

银河证券医药分析师黄国珍近日就指，广东药交所试行方案由于是基本药物与非基本药物分开交易，且单独定价品种可以自主选择，这就将令此类药企面临两难的境地。

在黄国珍看来，如果选择非基本药物线上交易，则等于自动放弃基本药物市场。如果选择基本药物线上交易，则可以获得全省市场，但前提是必须参与基本药物的交易规则———即不分质量层次，而不分质量层次，即意味着优质药企的优势将不复存在。

至于优势品种被后发品种替代的问题，在业内看来，或唯有独家品种能幸免于难。南都记者在采访中注意到，最终稿取消剂型合并，且独家品种入市价政策的缓和，令市场普遍看好独家品规和剂型的品种。

此外，由于广东此番在终稿取消剂型合并的同时，还在国内首创将儿童用药专门细分为竞价分组，有分析指，拥有儿童用药批文的企业或将可以借此避开价格厮杀。

广东医药板块部分个股分析

白云山

该股拥有消渴丸、障眼明片、华佗再造丸及保济口服液四个独家品种，此外口炎清颗粒亦属近独家品种。除此之外，该股旗下两个子公司白云山天心制药和白云山制药总厂2012年分别入围重庆药交所销售金额排名第11位和25位。

至于儿童用药方面，白云山旗下拥有为数众多的小儿或儿童类用药。该公司母公司广药集团和下属子公司王老吉药业均在2012年即已提出将大力开发儿童药市场。

康美药业

该股目前主营业务为中药全产业链经营，具体到品种而言，或受粤药交所影响较小。其营业收入主要来自中药材市场经营、“菊皇茶”、“西洋参”等系列药品、保健品。值得注意的是，康美药业已于本月1日起上调旗下新开河人参产品（红参品类）出厂价35%，零售价做相应的同比调整。

达安基因

该股主营分子诊断试剂，聚焦于在公共卫生、时间分辨（TRF）、免疫、血筛、科研服务等产品，因此短期而言不受粤药交所启动药品线上交易的影响。

不过长期而言，须注意广东启动诊断试剂的药交所交易潜在降价风险。重庆药品交易所在继非基本药物、基本药物、医用耗材三大类产品成功上线交易后，其检验试剂线上交易已于今年下半年正式上线交易。

星湖科技

该股目前主营核苷酸类食品添加剂和部分普药品种。由于利润来源主要与核苷酸类食品添加剂相关，且其反倾销申请最近有所斩获，短期而言受粤药交所启动的影响也相对较小。另外，作为后发企业，不排除其部分普药替代先发品种的可能。

阳普医疗

该股主营智能采血管理系统、直乙肠镜诊查系统等产品，及公司代理德国维润赛润研发有限公司ELISA经典免疫诊断试剂盒等产品。短期内与粤药交所启动无关联度。但也须关注今后医疗设备和检验试剂上线交易的风险。

信立泰

广东药交所启动对该股业绩走向的不确定性较大。由于利润品种较为集中，且两个拳头产品均存在竞品，其核心品种“硫酸氢氯吡格雷片”即将面对河南新帅克制药股份有限公司的价格竞争，据市场消息，河南新帅克已经在广东找了专门的医药商业公司以期有所斩获。

该股另一个核心品种盐酸贝那普利片，目前在国内获批这一药品文号的其他企业已经多达8家，跨国药企诺华、本土创新药物企业先声、成都地奥等公司均将是其不容忽视的竞争对手。

信立泰曾在重庆交易所2012年销售金额中排名第61位。

香雪制药

该股目前主要产品包括抗病毒口服液、板蓝根颗粒和橘红系列产品等，前者为优质优价品种，如果要布局全省市场，则可能须放弃定价方面的优势。

值得注意的是，该公司也有望享受儿童用药方面政策利好，其小儿化食口服液是公司原研产品和独家品种。

海普瑞

该股目前主营肝素全产业链一体化业务，其目前主营品种还是肝素钠原料药，制剂市场开拓刚起步，因此预计广东药交所启动对该股的影响不大。

影响该股股价的最大因素依旧是国际肝素钠原料药的价格走势，目前这一价格走势仍处在周期的低位。

不过值得注意的是，其制剂曾在重庆市肝素钠产品挂网平台成功挂网。

嘉应制药

该股拥有双料喉风散、双料喉风含片、吐泻肚痛胶囊、固精参茸丸等多个独家生产的品种，预计有望借独家品种在广东药交所线上交易中有所斩获。

众生药业

该股独家品种复方血栓通胶囊进入新版基药目录，同样有望受益于独家品种入市价政策的缓和。另外，该公司清热祛湿颗粒、复方醋酸地塞米松乳膏等品种也曾在其他省份的招标中有不错的表现。

值得注意的是，复方血栓通胶囊对股利润贡献占比超60%，该品种的成败对其而言至关重要。

丽珠集团

该股主营抗病毒颗粒、参芪扶正注射液、血栓通注射液、注射用鼠神经生长因子等制剂，以及头孢曲松、头孢地嗪、头孢呋辛、美伐他汀、霉酚酸、普伐他汀、盐霉素、苯丙氨酸、多粘菌素、万古霉素等原料药及中间体。

其中，值得注意的是，独家品种参芪扶正注射液曾在重庆药交所2012年中标，交易品规排名第49位、寡头品种注射用鼠神经生长因子同期曾在重庆药交所中标，交易品规排名第96位。

华润三九

该股拥有参附注射液、华蟾素注射液两大核心独家品种，此外，温胃舒、天和骨通贴膏、天和追风膏也为其核心品种。已有国泰君安证券等研究报告指，该股“独家品种 OTC”的产品结果，或将令其不受“广东药品交易规则”影响。

值得注意的是，该股也有小儿止咳糖浆等儿童用药品种，另外，其全资子公司华润九新药业独家品种———注射用五水头孢唑林钠，曾在2012年重庆交易所交易品牌排名中位列第2位。华润九新药业还在2012年重庆交易所销售金额排名中位列第二。

记者观察

以史为鉴可知兴替

广东上一轮药品招标创新于2006年启动，2007年正式执行“药品阳光采购”新政。对照2007年广东省内最大医药集团下属子公司广州药业的业绩情况可见，集中招标采购曾在一定程度上利好本土药企。数据显示，广州药业2007年净利润同比增长高达41.11%。

事实上，真正对行业影响较大的，还是2008年的医药行业治贿风暴。公开资料显示，有广东的药企在2008年一度出现主营业务收入增速和净利润增速双双下滑的情况。不过，值得注意的是，医药行业整顿风暴对上市公司业绩的影响具有一定性，在2009年，不少此前受到影响的部分广东医药上市公司，其营收和净利润即出现了两位数的恢复性增长。(马建忠)