纵观A股市场，上市公司少分红甚至不分红的并不在少数，企业变成一毛不拔的“铁公鸡”原因有很多，比如业绩不好、现金流不佳、产品生命周期长等。但对于有些企业来说，分红与否却和公司高管的态度有较大的关系，因为从业绩上看，公司其实并不差钱，通策医疗（600763.SH）就是其中一个。

自1996年10月通策医疗登陆上证所之后从未分红，仅于1997年6月实行过一次10转2的公积金转增股本。此后，尽管业绩不错，股价抬升，通策医疗却再也没有实施过分红计划。

以2012年公司的利润分配方案为例，年内归属母公司股东净利润9104万元，年末实际可供分配的利润为5860万元，而由于母公司实现净利润180万元，年末未分配的利润为-1.23亿元，因此公司2012年实现的利润需用来弥补以前年度亏损，则公司2012年不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本和其他形式的分配。

通策医疗证券部门工作人员表示，由于公司利润必须用来填补此前的亏损，公司目前的年末未分配利润为负值，所以2012年公司虽然实现盈利，却无法进行现金分红。

从母公司资产负债表可以看出，2008~2012年这5年间，通策医疗母公司实现净利润分别为-275万元、1199万元、2471万元、4243万元和180万元，而未分配利润分别为-2.04亿元、-1.92亿元、-1.67亿元、-1.24亿元和-1.23亿元，母公司净利润正好用来填补未分配利润的亏损，与公司证券部门工作人员的说法相符。

证监会2012年5月发布的《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》显示，分红回报规划应当着眼于公司的长远和可持续发展，在综合分析企业经营发展实际、股东要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素的基础上，充分考虑公司目前及未来盈利规模、现金流量状况、发展所处阶段、项目投资资金需求、本次发行融资、银行信贷及债权融资环境等情况，保持利润分配政策的连续性和稳定性。

从财务数据上看，通策医疗不分红和证监会的相关规定并无相悖之处，但实际上，通策医疗母公司可支配的利润并不仅仅是报表上的那180万元。

财报显示，2008~2012年，通策医疗归属母公司股东的净利润分别为1540万元、2223万元、4931万元、7000万元和9104万元。从合并报表与母公司利润表的净利润差额可以看出，通策医疗控股子公司的盈利能力其实非常强大，2012年的差额甚至达到将近9000万元。

资料显示，通策医疗关联企业达到18家之多，其中100%控股的子公司就有6家，控股超过50%但低于100%的也有5家。可以说，只要通策医疗规定子公司必须强制分红，母公司的净利润水平就有大幅提高的可能，母公司未分配利润的那1.23亿元空缺也可在较短时间内被填满。

但通策医疗是否有义务加速子公司的分红步伐呢？

“目前比较审慎的做法是，合并报表的利润和母公司利润哪个低，就用哪个来分红。”厦门国家会计学院副院长黄世忠对第一财经日报《财商》记者表示，母公司有权利要求控股子公司向自己分红以填补此前的利润空缺，但从法律上说，目前并没有强制规定上市公司一定要这样做。

黄世忠认为，对于上市公司是否分红也应该分情况看待，公司所属行业、产品生命周期和公司现金流情况都是影响上市公司是否分红的重要指标。“分红要考虑的因素很多，要求朝阳企业和夕阳企业一起分红的一刀切做法，并不可取。”

值得注意的是，上市公司不分红似乎也并不影响投资者对公司的青睐。数据显示，2009年7月1日至2013年7月1日，通策医疗股价涨幅227.77%.