医药工业运行平稳。2013年1-4月医药工业实现营业收入6040.1亿元,同比增长20.30%;实现利润总额571.8亿元,同比增长19.20%。行业运行平稳。1-4月期间费用率18.93%,较1季度有所提高,随着企业高开票的推开,预计2013全年期间费用率有所上升。毛利率29.56%,较1季度回落,但仍高于2012年全年水平。销售利润率9.47%,企业在人力、新版GMP改造等成本压力下,盈利能力有所减弱。

医疗机构服务能力分化。从医疗机构诊疗人次和出院人数来看,基层医疗机构服务量增速明显慢于医院,其中三级医院在各级医疗机构中增速最快。由于基层医疗服务能力偏弱以及药品的可及性问题,患者仍倾向于到大医院就医。未来医院仍将贡献医药市场的主要增量。但随着新版基药目录实施,基层用药逐渐丰富以及各地陆续推行医联体,落实分级就诊,基层市场有望较快增长。

基药市场广阔。2012版基本药物目录收录独家品种或剂型较多,对相关的企业利好。据IMS测算,如果基药使用比例必须达到全院销售额的25%,基药品种的销售额将增加32%。从内蒙古、河北、湖北三省的基药采购数据判断,心脑血管类中药注射剂在基层市场仍将保持较快增长。

医院市场增速稳定。2012年,样本医院市场规模为1029亿元,同比增长16.53%,近几年一直保持稳定增长。需要重点关注的品种包括氯吡格雷、前列地尔、复合辅酶、鼠神经生长因子等产品,这些品种竞争厂商较少或为独家,相关上市公司在该类产品上具有较强竞争实力。

各地招标密集期,政策仍是最大变量。基药招标,独家品种和剂型由于资源稀缺,价格维护能力好。此外新版基药的使用范围扩大到二三级医院后,医院为了确保基药费用占比达标,倾向于使用价格高的独家品种。医保招标,下半年各地将进行新一轮的药品招标。招标重启后,多个企业品种将扩大中标省份,带动销售额上升。

投资策略。政策敏感期,选择受政策影响较小的独家品种或竞争品较少的企业;以及产品符合医院医生用药习惯以及疾病发病趋势的企业,包括辅助用药、肿瘤和心血管用药企业。