作为浙江台州三大原料药企集体转型的代表，海正药业（600267.SH）步子迈得太大所致的资金紧张也逐渐显现出来。

5月23日，海正药业发布公告称，公司控股股东海正集团拟将中期票据4亿元提供给公司及公司下属子公司用于补充营运资金及归还银行借款。“海正集团在此次募集资金到位后将根据资金需求先向上市公司提供 2.3 亿元的财务资助，另 1.7 亿元将视上市公司及下属子公司的资金需求再做安排。”

增发募资做制剂出口、携手辉瑞进军高端仿制药，海正近年以浙江药企转型“急先锋”的姿态频频发力。在新品研发方面不遗余力的投入也一直是海正的重心所在。

“即使产业规模化后，成本也不可能无止境地降下去，在未来无法满足利润回报的情况下，就必须有新产品跟上。海正一直强调要有‘吃一抓三’的概念。”海正药业一位高管向记者表示。

然而，研发转化为产品后在市场营销回报方面，海正方面的表现却差强人意。医药行业的营销人士刘伟表示：“海正有潜质的产品储备太多了，但缺乏合理的规划和管理。研发和注册报批等在国内都属一流，然而比起同级别的药企，海正的营销只能排到三流。”

“富爸爸”的支持

比起一般的中小型民营药企而言，上市公司海正药业可有个底子殷实的“富爸爸”。

目前海正药业的总市值已经超过120亿元，其中控股股东海正集团持有海正药业公司约3.21亿股，占公司总股本 38.20%.而截至 2012年末，海正集团总资产超过 110.8亿元。

此番为期五年、高达4亿元的财务资助再次彰显了集团方面的输血支持能力。对于外界猜测纷纷的资本支持，上述海正药业的高管解释称，从一定意义上来说，这笔资金相当于海正集团和上市公司合并发行了一次中票，这也是集团出于发行中票的融资成本做出的考量。

“海正集团内部除却上市公司以外还有其他中小的企业需要资金照顾，如果这些企业资本规模太小而发行中票的话是不划算的。如今这样的做法，使得集团与上市公司之间的往来借款调动不会产生新的支付税收凭单。”他说。

该高管将目前海正经历的资金紧张归结为“转型期的必经之路”。“好在上市公司本身在二级市场就有募资能力，集团支持的力量也会在最需要的时候出手相救。”

除了资金的保证之外，海正集团对于上市公司的销售平台也进行了重新布局。去年5月与辉瑞建立的合资企业——海正辉瑞制药有限公司便是海正期望激活潜力产品的重要举措。

记者独家获悉，去年年底导入海正辉瑞制药有限公司平台销售的喜美欣（注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸）是海正押宝的一大“筹码”。该产品市场预期最高做到每年10亿元人民币的销售额。“原本该产品由第三方销售时年销售额仅为几千万，而目前收回来后预期到2015年可以做到4亿元，现今的销售势头符合预期。”上述高管表示，“为此，公司还特意从市场上挖了不少高级营销人员来助力这个项目。”

强研发和弱营销

此前，海正药业在产品研发方面的“偏执”，产出大量产品批文和专利储备已促成了与全球最大药企辉瑞的合作联姻。

然而，维持深度研发的代价也十分巨大。海正药业2012年年报显示，公司在报告期内实现净利润3.013亿，而研发方面的总支出高达3.463亿元，较上年同比大幅提升了45.33%.

“2012年公司共申请生产注册 17 个，批准生产注册 10 个；申报临床 21 个，其中创新药 7 个，生物药 6 个；公司有多个产品正在开展 I、II、Ⅲ期临床研究及生物等效性试验。”

“按照会计原则而言，企业前期研究阶段的费用就必须费用化，直到后期快出成果并能变现了，这些支出便可真正资本化。而一项研发项目当下处在什么阶段是需要借助一定标准进行主观判断的，调节的空间很大。”刘伟指出，“若大部分研发支出资本化，当年的报表就很亮眼。反之报表就会被拖累。2012年海正3.46亿的研发支出中有2.9亿都计入费用了，自然就引发很多担忧。”

大型外资药企大多擅长研发与营销两方面“左右开弓”，而海正在研发环节的优势似乎并未能复制到营销上。

刘伟坦言，海正的营销团队不够“给力”，虽然投入并不算小，但相比同等级别的国内大药企而言，市场推广的收效并不让人满意。“以销售贡献最大的医院渠道为例，扬子江、江苏恒瑞、天士力、双鹤、正大天晴等海正的对手们频频出击，而海正方面的药代团队却很少见到。抗癌药领域海正好产品颇多，不少批号都是海正先搞到，但结果受制于行销团队而被恒瑞后来居上并最终做大。”

研发与营销的实力脱节已经在海正内部引起了重视。前述海正方面的高管表示：“和辉瑞敲定合作就是因为看到营销方面是我们的弱项。公司在从研发到品种的优势转化成经济利益方面，一直卡在营销上。借助辉瑞这个外力或许能够带来改变。”

据其介绍，海正集团为上市公司打造的销售平台有三部分。辉瑞海正合资公司做现有上市的品种（如肿瘤药、心血管用药等）；浙江省医药工业有限公司则聚焦普药销售；而今年1月新组建的上海百盈医药有限公司则重点放在基因药物和创新药物上，并配有专门的学术队伍支持。“明年初海正首个基因重点药物就要面世，如今已经启动了相关的筹备工作。”