自春节长假后开市以来，大盘连续重挫，但医药生物板块依然坚挺。5个交易日，整个板块不仅没有下跌，更是获得了2.81%的涨幅。业内分析人士表示，医药板块在大跌行情中向来比较抗跌，且加上2012年整个医药行业的数据较为理想，再之又出台了新版药品GSP，多方面利好医药板块。

■市场表现　　

春节后逆市维持扬升态势　　

商报记者统计发现，自2月18日以来，医药生物板块整体上涨2.81%，而同期，大盘则大跌了约5%.其中，香雪制药（300147）领涨医药生物板块，短短5个交易日里大涨了20.77%，股价创出本轮反弹新高。

此外，海翔药业（002099）、爱尔眼科（300015）、嘉事堂（002462）、振动制药（300158）、山大华特（000915）、嘉应制药（002198）、华北制药（600812）、联合药业（000513）以及仁和药业（000650）等多只医药生物个股春节长假后的累计涨幅都超过了10%.

如果将时间拉得更长一些，自此轮大盘反弹以来，大盘涨幅约二成左右，而医药生物板块则大涨37.98%，其中，和佳股份（300273）股价翻番，莱茵生物（002166）、东宝生物（300239）、香雪制药、冠昊生物（300238）、长春高新（000661）以及山大华特等医药生物个股在本轮反弹行情中的涨幅都高达70%以上。

东方证券首席投资顾问阮军指出：“医药板块在这一波上涨过程中增量资金的流入非常明确，从医药指数从最低点921点涨到1293点来看，这一波的上涨幅度已经超过30%以上。”

“1月份医药板块的整体上涨幅度达到10%，估计2月份的涨幅也不会小。”从目前来看，医药板块明显有增量资金流入，未来上涨空间可能还会比较大。另外，医药和酒类作为一个大的防御品种，在目前白酒行业整体处于萧条阶段，有一些资金退出以后，有可能会选择医药板块流入。阮军认为，从目前来看，医药板块更值得投资者中长期关注。

■内在动力　　

去年全行业业绩稳步增长　　

医药生物板块节后不顾大盘调整，保持扬升态势，是有其内在动力支撑的。

从数据来看，医药生物行业2012年的业绩稳步攀升，趋势向好。有统计数据显示，2012年1-12月份，医药制造业整体的销售收入同比增长19.80%，利润总额同比增长19.84%.

兴业证券分析师项军分析表示：“虽然行业收入和利润同比增速与2011年同期相比有所放缓，但增长态势依然较为稳健。”

“从分月度数据来看，2012年1-12月份医药生物行业收入同比增速比2012年1-11月份略微提升了0.3个百分点，利润同比增速则继续出现近2个百分点的大幅上升，显示加速增长的趋势。”项军称，“考虑到2012年1-2月份同期基数偏低，我们认为2013年1-2月医药生物行业利润总额增长继续加速是大概率事件。”

从各个子行业来看，大部分子行业增长加速。统计数据披露，　　●原料药——2012年该子行业收入同比增长13.95%，利润总额同比上升15.91%，增速继续提升。项军认为，由于2012年上半年部分原料药价格正处于谷底，因此2013年上半年行业及相关公司业绩有望体现出一定弹性。

●化学制剂——2012年该子行业收入同比增长22.53%，利润总额同比增长25.25%.项军指出，“月度数据继续改善，考虑到目前的招标情况和2012年的基数效应，我们预计2013年第一季度该子行业有望延续加速增长态势。”

●中成药——去年收入同比增长21.37%，利润总额同比增长15.52%，维持了高基数下的稳定增长；　　

●中药饮片——去年销售收入同比增长24.23%，利润总额同比增长27.45%，也在高基数下继续保持了靓丽的增速。

●生物制药——去年收入同比增长18.84%，利润总额同比增长14.30%，继续保持稳健增长态势。

中国社会科学院日前在京发布的《医药蓝皮书：中国药品市场报告（2012）》也披露，2012年中国药品市场规模达到9261亿元。

蓝皮书指出，2005-2010年，中国药品市场的复合增长率超过20%，2012年市场规模达到9361亿元。预期2013-2020年，中国药品市场规模将以年均12%的速度继续高速扩容。

齐鲁证券分析师胡德军从医药板块的基本面分析指出，在2011年和2012年两年的行业调整之后，近期数据再次表明，医药行业进入强势复苏阶段，其中化学制剂板块2012年累计增速达到29%，为近两年的最高值，化学原料药板块首次在12月份转正，由此判断2013年医药行业各子行业的业绩弹性情况为：化学原料药化学制剂生物制品医疗器械中成药中药饮片，其中2013年是化学制剂子行业的反转年。

■投资参考　　

仍可看好年报季报佳个股　　

兴业证券分析师项军维持此前的观点，即由于医药板块一季度政策预期稳定而业绩预期向好。“我们认为，医药板块一季度是较好的投资时点，虽然板块前期上涨较快，迅速完成了今年的估值切换，但整体估值水平尚未泡沫化。”

该分析师判断，即使板块短期内不排除有震荡甚至回调的可能性，但建议继续坚定持有医药股，而且未来如有调整仍然是买入的机会。

国都证券研究员李韵认为，目前医药板块对应2013年动态市盈率为24倍，估值趋于合理，1月份行业内个股普涨，预计部分估值偏高的个股未来可能有较大的调整压力，因此，建议投资者后续关注估值相对合理、业绩增长较快的个股，重点关注年报及一季报业绩预增较快的公司。

国都证券给出的投资组合为：云南白药（000538，年报增长30%，一季报预增近30%）、东阿阿胶（000423，年报增长20%）、康美药业（600518，年报增长40%，一季报预增30%）、华润三九（000999，年报增长30%）、新华医疗（600587，一季报预增40%以上）。

项军也有类似的看法，他表示，继1月份及2月初的普涨行情之后，可能呈现个股分化的走势。“现阶段我们主要还是看好业绩稳定增长低估值的公司以及年报、一季报预期向好的成长股。而部分年报或一季报业绩不佳、估值偏高的公司可能面临风险。”

兴业医药推荐的组合为：信立泰（002294）、双鹭药业（002038）、新华医疗、丽珠集团（000513）、科华生物（002022）以及华润双鹤（600062）。

齐鲁证券分析师胡德军也继续看好医药产业。从中长期角度来分析，胡德军认为，对医药行业来说，2011年是政策年，2012年是政策修正年，2013年是估值修复年，2014年是业绩释放年。

“因此，站在目前的时点，我们依然看好医药板块的后续表现，依然认为2013年是投资医药板块的最佳时机。”胡德军表示。

◇政策亮点　　

新版药品GSP推动行业整合　　

龙头企业将占据招标先机　　

除了基本面可喜外，政策面上的推动对整个医药行业也构成了利好。卫生部日前发布了新版《药品经营质量管理规范》，自2013年6月1日起正式实施。

新修订的GSP借鉴了国外药品流通管理的先进经验，引入供应链管理理念，结合国情，增加了计算机信息化管理、仓储温湿度自动检测、药品冷链管理等新的管理要求，引入质量风险管理、体系内审、验证等理念和管理方法，从药品经营企业人员、机构、设施设备、文件体系等质量管理要素的各个方面，对药品的采购、验收、储存、养护、销售、运输、售后管理等环节做出了许多新的规定。

市场人士一致认为，新版药品GSP大大提高了企业经营质量管理要求，对处理药品流通行业集中度差、购销渠道不透明等现状有很大帮助。“药品新政更大的亮点在于鼓励行业并购。新版药品GSP的正式公布，以及即将到来的药品批发行业洗牌，为大型药品批发企业尤其是上市药品批发企业的并购提供了有利条件。”

齐鲁证券发布的研究报告指出：“通过新版GMP以及国际认证都将使得龙头企业在未来招标中占据先机，招标规则的修复将是企业未来盈利的保证。”齐鲁证券称：“大病领域，包括肿瘤、精神疾病、心脑血管以及肾功能衰竭等都将进入实施阶段，引入保险公司将为医保支付提供多元化解决方案，如果先看病后付费得到实施，市场需求潜力也将得到极大释放。”

为药企做大做强提供契机　　

方正证券分析师甘申良也表示，“新政将给药企创造整合红利，对行业构成较大利好。日后，很多小药企会被大药企收购，大药企通过这种并购整合优势资源，为做大做强提供契机。”

此外，德邦证券医药行业分析师郑一宁分析认为，新版GSP对医药配送和零售企业提出了更高的软硬件要求。据国家药监局的调查，只有30%的医药配送企业和20%的医药零售企业可通过自身努力通过认证，意味着有大批的不合格企业面临淘汰，促进行业的整合，提升行业集中度。

郑一宁指出：“新版GSP出台，给医药流通企业留了3年的过渡期，意味着3年之内，医药流通行业将面临一次大的优胜劣汰的洗牌。大多数医药流通企业要么通过改造以努力达到新版GSP的要求，要么只有面临淘汰或被收购的风险。优质龙头企业将有望在这一过程中扩大市场份额。”

“新版GSP的出台，将加快医药流通行业的整合进度，利好大型龙头企业。”郑一宁推荐低估值、由区域性向全国性转变的上海医药（601607）、全国布局完善的国药控股（01099.HK）、北京区域性商业企业且在供应链管理模式上创新的嘉事堂（002462）和山东地区商业龙头瑞康医药（002589）。