曾深得机构青睐的海翔药业(002099，收盘价6.28元)自去年7月以来股价即呈断崖式下跌，昨日股价相比7月最高价12.30元已下跌48.94%。

分析人士认为，公司自去年10月12日以来，3个月时间两度大幅下调业绩预期，令扎根其中的机构遭遇“黑天鹅”。同时，《每日经济新闻》记者注意到，在公司两次下调业绩预告前，顺利通过了发行公司债的审批，并最终在去年11月26日完成了公司债的发行。

预计去年业绩降逾60%/

《每日经济新闻》记者注意到，从2012年10月12日到今年1月8日，3个月时间内海翔药业已发布两份业绩预告修正公告。

2012年10月12日发布的前三季度业绩预告修正显示，半年报时预计当年1月～9月净利润同比增0%～30%，变动区间为7763.34万元～1.01亿元。修正后预计前三季度净利为6987.01万元～7763.34万元之间，比上年同期下降幅度在10%以内。显然，这份业绩预告将预增修正为预减。2012年三季报显示，海翔药业前三季度净利润7096.48万元，同比下降8.62%，其中三季度单季净利润为205.42万元，较上年同期下降90.32%。同时，公司子三季报中预计，2012年全年净利润变动区间为8405.15万元～1.05亿元，变动幅度为-20%～0%。

然而，2013年1月8日，在完成公司债发行后，海翔药业又对2012年度业绩预告进行修正，公司将此前预计的2012年利润区间大幅下调至2101.29万元～4202.58万元，较上年同期下降60%～80%。按此预告测算，公司去年四季度单季将亏损2893.9万元～4995.19万元，公司给出的原因是，去年四季度公司主要产品4-AA等培南类关键中间体的市场价格持续大幅降低，且上述产品收入占比较高，导致四季度出现大幅亏损。

四季度巨亏仍顺利发债

尽管海翔药业去年四季度单季大幅亏损，但在此期间公司仍然顺利完成公司债的发行，募集资金净额2.93亿元。

2012年7月28日，公司公告称，拟发行总额规模不超过3亿元的公司债；同年11月26日，公司发布债券上市公告书，宣告完成公司债券的发行，募集资金净额为2.93亿元。数据显示，截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月30日，海翔药业的流动负债占总负债比分别高达92.63%、84.19%、76.86%和75.82%，分析人士认为，正是持续高负债使海翔药业融资欲望较强，即便公司“姗姗来迟”的2012年年报业绩公告修正也并未影响公司债顺利发行。

公告显示，2012年9月26日，海翔药业发布发行公司债申请获证监会发审委审核通过；同年10月12日，公司才发布前三季度业绩预告向下修正的公告。而在11月26日公司公告债券上市后，直到2013年1月8日，公司才发布2012年度业绩预告向下修正的公告。

在深交所互动平台上，《每日经济新闻》记者也注意到，公司在完成发债前对经营情况仍比较看好，10月29日，即公司发布前三季度业绩下调预告之后，有投资者询问：“第四季度的首月即将过去，想请问下目前公司产品4-AA价格和销售情况？有三季度市场环境那么恶劣吗？”公司的回答是：“公司目前4-AA价格和销量与三季度情况相似。”从回答中，很难预见四季度将现单季巨亏。

然而，分析人士认为，尽管海翔药业顺利发行了公司债，但股价却受到业绩下调的影响。2012年7月4日公司股价冲高至12.30元，海翔药业股价便走上了一路暴跌的不归路，此后便一路下跌，12月4日触底5.00元，截至昨日收盘，海翔药业报收于6.28元，较去年7月4日股价已下跌48.94%。

昨日，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电公司，证代表蒋如东表示，这两次业绩下调很大程度上是因为公司的主要产品4-AA等抗生素类产品价格大幅下滑所致，并不存在主观故意调整业绩预告的情况。

新进机构踩“地雷”

《每日经济新闻》记者注意到，海翔药业向来是机构的宠儿，据公司三季报显示，公司前十大流通股东中除3位与公司有关联的自然人以及中化宁波(集团)有限公司外，其余席位悉数为机构占据。而公司自去年10月来连番发布业绩下调预告引发股价持续下跌，使得相关机构深陷泥沼，遭遇“黑天鹅”。

据公开资料显示，截至去年9月30日，公司前十大流通股东中共有6家机构持有海翔药业股份，总计持有2912万股。其中富兰克林国海潜力组合股票型证券投资基金、中国人寿个人分红产品、富兰克林国海中小盘股票型证券投资基金以及华宝兴业新兴产业股票型证券投资基金均为去年第三季度新进机构。

这些机构刚刚建仓即踩中业绩地雷，随着股价下跌，这些机构持续被套，其中富兰克林国海基金公司旗下潜力组合基金和中小盘基金同时进入海翔药业，持有股份分别达到844万股和338万股。

记者在富兰克林国海中小盘基金的四季报中注意到，海翔药业已成为该基金第八大重仓股，其持仓量更是大幅上升到1184万股。在三季度业绩预告向下修正后仍逆势增仓，富兰克林国海中小盘基金勇气不小，但可能该基金并没预见到海翔药业还会在2013年1月8日发布年度业绩下降修正公告。

然而，记者注意到，尽管海翔药业三季度出现新进基金，但前期坚守的其他基金却忙着减仓，记者查阅资料发现，易方达医疗保健行业股票型基金和中邮核心成长股票型基金分别在2012年第一季度、第二季度就已开始减持公司股份，截至去年三季度末，两家基金对海翔药业的持仓量仅剩343万股和400万股。更有嗅觉灵敏的基金如华夏优势增长、嘉实稳健开放、景顺长城内需增长贰号和嘉实主题新动力基金等，已在三季报中退出前十大流通股东之列。