中金公司最新研报指出，12月17日-18日，国家发展改革委主持召开城乡居民大病保险工作座谈会，强调“各地要尽快迈出试点步伐”，要求“认真组织试点地区筹资水平测算，确定好保障范围和保障水平；引入竞争机制，招标选定保险公司；加强医疗行为规范与监控，与公立医院改革等其他医改工作相衔接”。总体上看，多数省份已确定本省大病保险实施方案，青海、安徽、陕西、浙江、福建和广西6省（区）已制定出台全省大病保险实施方案。下一步，要求各地进一步明确责任分工，尽快落实政策，加快推进大病保险工作。大病保险制度将对基本医疗保险形成支持和互补，其实施推进将会切实提高重大疾病的保障覆盖，带动中高端医药卫生需求。

　　中金公司认为，自12月份市场大幅反弹以来，医药板块连续三周明显跑输。二、三季度医药板块累积了一定相对收益，年底由于资金结算压力和市场风格转换，板块在基本面无变化情况下走弱。政策层面短期较为平稳，改革推进造成局部波动，但不改行业发展大趋势。从基本面看，刚性需求支撑下，行业仍然维持稳健增长，重点个股的基本经营情况也保持稳定态势。市场风格转换给板块短期表现带来压力，但经过前期调整，目前医药板块前推12个月PE在20x左右，已经具备相对的安全边际和时间换空间价值，建议站在中长线角度对2013年进行投资布局。

　　国泰君安：大病种用药将带来增长弹性

　　医保基金用于购买商业医保，为医药消费带来巨大增量。我国二三线城市的基本医保基金结余量非常巨大，2011年全国城镇医保基金支出率80（百分号），当年结余1108亿元，累计结余6180亿元。该部分医保基金结余将成为购买商业大病保险的主力。人保健康公司的“湛江模式”就是社会医保与商业医保的一次成功的联姻，医保基金的结余带来了当地医药消费的增量，也解决了当地百姓的重大疾病的就医问题。

　　新农合、城镇居民大病保障提高，释放大病医疗需求。与城镇职工医保在1998年建立之时即已搭建大病补充保险框架不同，新农合医保、城镇居民医保，并未建立大病补充保险。目前，新农合（8.3亿人）和城镇居民（2.2亿人）医保最高报销额在3-10万元之间（一般为当地人均可支配收入6倍），而恶性肿瘤、严重心脑血管疾病、肾衰竭等一些重大疾病治疗费用远超10万元，受患者支付能力限制，部分重大疾病治疗需求被抑制。此次制度的出台将提高我国的医疗保障水平，将以杠杆效应医疗消费需求的释放。

　　处方行为学：疗效显著、利益空间大的大病种用药将带来增长弹性。目前，常见的治疗费用高的重大疾病包括：恶性肿瘤、严重心脑血管疾病、肾衰竭等，商业大病保险将促进这些领域医疗需求释放。根据“处方行为学”分析，疗效显著、利益空间大的大病种用药将带来增长弹性。

　　医保支出带来新增量，医药股趋势性上涨有望跨越年度。此次政策的出台将给医药行业带来新的强心剂，肿瘤、心脑血管、腹膜透析等大病种治疗领域的制药企业将在这一过程中全面受益。建议继续关注依靠创新穿越时空的带头大哥：恒瑞医药（600276）、天士力（600535）；中药瑰宝：同仁堂（600085）、云南白药（000538）、片仔癀（600436）；无边界扩张行业的整合者：康美药业（600518）、尔康制药（300267）、红日药业（300026）、华仁药业（300110）、泰格医药（300347）；高增长低估值组合：国药一致（000028）、中新药业（600329）、益佰制药（600594）。

　　渤海证券：老龄化背景下的大病谱投资

　　老龄化趋势日益严峻，医药市场迎来巨大发展。

　　统计数据显示，我国65岁及以上人口占总人口比重逐年攀升，我国老龄化趋势日益严峻。老年人由于解剖结构上的退行性变，其生理功能普遍降低，对疾病的易感性增加，加上长期接触环境中的致病因子，使老年人患病率（76（百分号）~89（百分号））明显高于中青年人（22.37（百分号）），成为疾病的高危人群。SFDA南方医药经济研究所数据显示，至今，我国老年人用药约占到总体用药份额的50（百分号），未来这一比例将会进一步提高。

　　老龄化背景下，多重因素共同支撑医药市场快速扩容

　　在老龄化趋势不断加速的情况下，居民收入水平不断提高、保健意识不断增强以及政策层面的有力支持、配套设施的持续供应已经成为承接这一历史必然趋势并顺势大力发展国内医药市场的有力支撑。据估算，目前我国老年人各类收入的总和达到3000亿至4000亿元。而且随着社会保障制度的健全、医疗水平的发展以及老年人本身对健康的需求，老年人在健康领域的投入将会越来越多。

　　细分市场，优选老龄化背景下的大病种投资

　　统计数据显示，60岁以上老人每两周的患病率和慢性病分别是一搬人口的1.7倍和4.2倍，治疗费用也是全人口的2.5倍，而且老年人一般都会同时患有2~3种疾病。可以预见，新医改逐步推行之后，花在老年人身上的医疗费用和医药基金都会大幅增加。心脑血管疾病、糖尿病、肿瘤等为老年人群常患病。其中，心血管疾病已经成为威胁人类生命的第一杀手，相关疾病如高血压、高血脂和高血栓的影响也不容小觑；据IDF统计，估计到2030年全球将有近5亿人患糖尿病。而我国糖尿病患者已达9300万，占据全球的1/3，成为世界第一大糖尿病国家，预防和治疗都刻不容缓；每年我国有106万恶性肿瘤新生患者，主要集中在中老年人群，未来肿瘤治疗药物市场必然伴随老龄化快速发展

　　投资机会

　　投资策略及个股推荐

　　未来20年我国人口老龄化日益加重，在此背景下，建议未来投资主题定位在老龄化背景下的大病谱。个股方面，重点推荐恒瑞医药、华东医药（000963）、益佰制药、鱼跃医疗（002223）、海正药业（600267）、天士力和以岭药业（002603）。

　　姜广策：选择治大病的药

　　据证券市场周刊报道，职业投资人姜广策将未来10年称之为医药行业的黄金10年。在他看来，目前中国的卫生服务支出占GDP的4（百分号）左右，而美国等发达国家同一比例为16（百分号）。

　　在选股时，姜广策有独特的方式。他关注三点：一、公司的产品线，主打产品是否有足够强大的市场空间，是否是足够大的品种，是否针对大的病种，或者产品是否独家等；二、公司的营销团队，是否打造符合公司价值的品牌，获得与公司价值相符的市场空间；三、公司的政府事务能力，是否有能力在政府招标和政府沟通中要价。

　　同时，技术壁垒是医药行业价值判断中不可忽视的因素，国外企业可花10年时间投资10亿美元开发新药，但国内药企似乎鲜有这样的先例。姜广策认为，这和中国整体的科研体系有关，科研的资源和人员主要集中在研究所和高校，企业的研发体系建立时间较短。但市场正在发挥资源配置的作用，部分药企的科研状况正在改善，这些具有科研能力的药企其成长性值得关注。

　　实际上，与国外药企的科研投入相比，中药数千年的历史，给了国内药企得天独厚的技术壁垒。“基本药物目录的出台，有利于中药份额的提升。在新出台的医保目录里，中成药占46（百分号）的比重。”

　　在公布的基本药物目录化学药部分中，大部分品种都是厂家众多、竞争激烈的品种；相对而言，在中成药中，独家品种或剂型数量较多。中药同质性小，招标定价中有优势，专利保护相对完善，独家基本药物进入收获期。姜广策表示，在认识中药的时候，需要看清药种是否具有独家性、排他性，如果不是君臣药，而其他的佐使药，那么这样的处方则不具有技术壁垒的特性。

　　简言之，医药行业与其他行业的最大区别在于，几乎每家企业都有鲜明的个性特征，企业的产品线、发展阶段不一样。投资医药股的关键就在于寻找现阶段正处于业绩释放期的企业。