医药产业的发展，资本始终是绕不开的话题。与过去不同的是，经过几年的探索，如今医药企业的操盘手们对资本运作更趋于理性和谨慎，例如零售企业的资本并购逐步放缓，主力转向企业资源的重组与整合，而另一方面，上市的欲望依旧强烈，但如何上市的思路却发生了重要变化。同时，伴随国际宏观市场环境的转变，外企对国内医药市场的青睐也有增不减，今年外资渗透的案例也屡见不鲜，中外合资模式如何向纵深挺进，是大家时下关心的热点。   

连锁药店再掀上市热 

一直以来，药品零售企业的上市之路并不平坦，但是“上市”犹如这个行业的梦想一样，从不缺乏追求者。2012年，药品零售业掀起了一股国内上市热潮，老百姓大药房连锁股份有限公司、益丰大药房连锁股份有限公司以及云南鸿翔一心堂药业（集团）股份有限公司纷纷冲刺IPO。其中，一心堂已于今年5月成功过会。 

业内人士分析，国内三大连锁药店若能成功上市，不仅将填补该行业在A股的空白，还将更好地推进行业整合。从这一点来讲，这是行业借以促进发展的一个机会。 

但是，业内也不乏悲观的声音，认为当下连锁药店企业上市的时机并不成熟，主要原因是政策方面的利空因素较多，行业近两年的发展并不景气。另外，连锁药企自身管理上的欠缺，以及近年来新兴的网上药店，都影响着这个行业未来的发展。

利好：提高行业集中度

对于今年国内主流连锁的上市欲望，中投顾问医药行业研究员郭凡礼表示，在某种程度上，这会引发药品零售行业大洗牌。国内众多连锁企业经营状况、发展势头各不一样、水平也处于不同层级，药店掀起IPO潮，极有可能淘汰掉一部分与市场脱节的企业。

上海证券医药行业首席分析师赵冰也表达了类似的观点：“我国连锁药店上市，可加速行业洗牌，提高市场集中度和连锁率。谁先上市，谁就将抢占先机，最后我国药品零售领域可能出现与我国家电领域相类似的市场格局——只剩下苏宁、国美等少数主流连锁企业。”

国内三大主流连锁药店谋求上市的举动，对其他一些有实力的连锁来说，也是一个示范、刺激作用。虽然今年药品零售企业的并购扩张趋于放缓，但是也不乏一些大手笔的并购案例。

今年2月，西安怡康举起并购大旗，收编了双鹤医药股份有限公司的40多家门店。7月，济南漱玉平民大药房在烟台收购的4家门店全部完成交接，同时，漱玉平民还与拥有20家门店的烟台医药商城达成了合作意向，成功进驻烟台。

挑战：政策牵制是主因

然而，在不少业内人士看来，从并购的角度看，目前是个好时机，但从大环境而言却不然。因为药品零售企业要谋求上市，就必须具有强劲的扩张能力，对上游具有比较强的话语权，确保自身的盈利水平。但是近年出台的多项政策，能够惠及零售药店的并不多。

总的来说，当前的政策往往让药品零售行业的发展面临“顾此失彼”的两难选择。以基本药物制度为例，目前基层医疗机构已经取消15%加成，取消15%加成的费用主要由政府财政进行补助。这样一来，由于社会零售药店未获政府补助，其价格优势被大幅削弱，不得不依靠多元化维持生计。但是多元化同样面临政策瓶颈，很多地方的政策甚至要求医保定点单位不能经营非药品。两大政策双管齐下，使得药品零售业的发展处于非常不利的地位。

虽然，目前商务部计划探索社区医院的处方流向社会连锁药店，零售药店在分销终端的话语权可能会得到增强，其投资价值也有望得到重新审视。但是对于药品零售行业来说，这一举措对药品采购渠道、价格定价、分销模式还是提出了不小挑战。

在这样的大背景下，拟上市的零售企业恐怕会面临相似的问题：如何增强企业的可持续盈利能力？而能否增强这个能力，不仅仅会影响到企业前期的上市，更会影响到企业上市之后的生存。

外资渗透，行业发展前景可期

2012年，整个医药行业，不管是零售领域还是商业、工业领域都有外资的渗透。这些外资的引入，给整个行业注入了新的力量，国内药企纷纷借此谋求转型，并加大对市场的整合力度。而基于中国医药行业巨大的市场潜力，国外企业也希望通过合作加快其布局中国市场的步伐。

虽然，在国外药企强大、国内药企相对弱小的现实环境中，企业引进外资颇有些与“狼”共舞的意味，但这的确是推动行业发展的一种机会，值得重视。

零售：联合开辟医药电商蓝海

今年3月，老百姓大药房董事长谢子龙向外界透露，将用一种有别于天猫和京东入股九州通好药师网的途径介入电子商务，即与日本最大的保健品商Kenko合作，在杭州成立“老百姓友康”来运营其电子商务。

在电商经济无处不在的今天，医药电商似乎也是应时而生。对于联合外商进军医药电商领域，谢子龙坦言，之所以选择与Kenko合作，正是看重其“大健康概念”，老百姓上线的网上药店做的正是整个健康类商品的销售。

值得一提的是，药品零售业能够吸引外企参与合作，说明近几年一些龙头企业发展迅速，终端价值日益放大。另一方面，电商对于药品零售行业而言，是新兴事物，不管是经营理念、运营模式，还是技术应用，企业都需要借鉴更多的先进经验，以增强“内功”。

尽管，目前医药电商在我国的发展比较式微，但是零售业若能抓住机会，多向外企“取经”，不断积聚内部能量，在这个领域做大做强还是有可能的。

商业：整合流通供应链

关于医药商业领域中外企业的联合发展，今年，最引人关注的莫过于联合博姿先后与广药集团、南京医药集团达成合作意向。

8月28日，广药集团总经理李楚源公开宣布，广药将与全球最大的综合医药集团联合博姿以双方合资公司广州医药有限公司为平台，共同打造中国第一大医药连锁，整合采芝林、健民医药和白云山大药房的现有零售终端，建立万家大药房。

9月16日，南京医药与联合博姿签署了协议，确定双方将以南京医药向南京医药集团和联合博姿进行非公开发行股票的方式引入境外战略投资者，共同致力于打造立足华东、辐射全国的医药流通企业。

虽然后期南京医药与联合博姿的合作因为某些原因一直进展缓慢，引发了市场方面不少的疑虑，但是双方都公开表明会继续推进合作。

业内人士分析，以上两项合作对华东、华南医药零售市场的整合将带来巨大的影响。首先，借助联合博姿快速的资本并购能力，或可推动行业集中度的提高；另外，通过合作，国内零售企业更容易学习到国外同行标准化的经营模式、管理技术和服务理念。

商务部出台的药品流通“十二五”规划，明确提出“鼓励境外药品流通企业按照有关政策扩大在境内的投资”。可以预测，今后在医药商业领域，还会出现更多的外资渗透现象，国内企业需要充分运用好这些机遇，推动本土产业转型升级。

工业：战略布局二三线市场

今年，医药工业领域也不乏强强联合的亮眼表现。

9月12日，默沙东公司与中国先声药业集团宣布在中国的合资公司先声默沙东（上海）药业有限公司正式运营。新的合资公司将融合双方在产品发展、制造、销售领域的优势，以慢性病治疗领域为重点，主要面向基层。在双方合资公司中，默沙东实际控股51%，先声药业占股49%，主要管理团队由先声药业来组建。

无独有偶，9月14日，另一跨国制药公司辉瑞紧随默沙东的步伐，宣布与海正药业合资组建的海正辉瑞制药有限公司正式成立。双方总投资2.95亿美元，合资公司注册资本为2.5亿美元，海正药业与辉瑞公司的持股比例分别为51%和49%，合资公司将致力于生产高端仿制药。

对于外资药企在中国频频上演的合资并购，有分析指出，外资药企对本土药企“情有独钟”，实质上是为了实现夺取中国非一线城市的战略。目前我国药品市场的一线城市占有份额为21%、二线城市为37%、三线城市为16%，二三线市场的总份额超过50%，外资药企显然不会轻易放弃。

在双方的合作中，外企可以利用国内药企成熟的销售网络和渠道，迅速占领市场。而国内药企可以借助外企强大的品牌影响力、技术研发能力以及国际化的规范管理体系，加速企业的转型升级，并为企业走向国际市场奠定基础。