海普瑞 (002399,收盘价11.31元)近日披露,该公司与PrometicLifeSciencesInc.(以下简称PLI)签订《股份购买协议》,公司拟以自有资金999.9999万美元(折合约6230万元人民币)参与认购PLI增发的约4814.7万股股份,占增发后总股本的10.02%.同时公司与PLI签订《技术合作协议》,由PLI负责为公司开发去除特定病毒的技术。

　　有分析人士认为,海普瑞上市两年多来投资较保守,至今仍有47.63亿元募资放在银行吃利息。按发行价计算,海普瑞上市之初总市值为592.15亿元,而截至昨日已缩水至154.48亿元。

　　一位不愿具名的券商分析师对《每日经济新闻》记者直言,公司产品单一、增长透支,而不管是延伸产业链或者拓展产品线,都需要时间沉淀,海普瑞目前似乎失去了明确的战略规划。

　　拟收购海外公司资不抵债

　　海普瑞一度被认为是 “股坛神话”,曾以148元的天价发行,募资净额为57.17亿元,超募48.15亿元,上市首日股价一度升至188元。

　　然而,《每日经济新闻》记者统计发现,截至今年公布半年报时,公司对上述超募资金派上的用场还不多,比如对IPO时承诺的募投项目花去7687.27万元;受让成都海通36%股权花去720万元;对成都海通药业增资1700万元;与一位博士专家合资成立了一家多肽药物研发公司,花去2000万元;受让成都深瑞畜产品15%股权耗资1800万元;偿还银行贷款8000万元;补充永久流动资金4.89亿元。

　　虽然此次收购PLI股权的资金来自自有资金,然而,海普瑞这一举动却被某些分析人士解读为 “溢价收购海外亏损企业”。

　　海普瑞公告显示,PLI是加拿大一家主要进行蛋白质技术开发和研究、生物制药产品开发的上市公司,连年亏损,实际上已经资不抵债。据媒体报道,海普瑞发布上述公告时,PLI股价约为0.125美元,而海普瑞此次参与PLI的增发价约为每股0.208美元,溢价66.4%参股后,海普瑞所持股份占增发后总股本的10.02%,获配的股票自PLI发行结束起三年零一天不得出售与转让。

　　海普瑞董秘办工作人员刘奇对《每日经济新闻》记者表示,公司拟入股PLI并试图开展长期技术合作,一方面是基于肝素蛋白质结构比较复杂、有进一步提纯需要的前瞻性考虑;另一方面,“这个公司比较重研发,有一些技术储备和产品储备,也有一些在研阶段的产品,我们比较看好,可能未来推向市场后也能获得一些收益”。

　　51亿元医药研发基地仍无着落

　　海普瑞上市之初,原计划募资8.65亿元投资肝素钠原料药生产建设项目,但这一项目至今仍未建成,原本计划在今年底完成的生产扩建比预期落后许多,目前甚至没有明确的时间表。海普瑞对此表示,扩建难度比较大,需要注意生产线的质量安全,还要满足客户特定的要求,又不能影响现有生产线正常生产,因此压力也比较大。

　　对于所剩的48亿元募资的使用,董秘步海华表示,公司仍在生物医药相关领域寻找一些项目投资机会,“这个工作一直在做,国内外的一些项目也都在考察。目前还没有进行具体投资,但一直都在寻找”。

　　去年6月,海普瑞曾与深圳市坪山新区管理委员会签署合作协议,计划在深圳市坪山新区建设投资金额达51亿元的生物医药研发制造基地,但上述计划至今未有进展。

　　刘奇对此表示,“可能我们要求的土地面积比较大一点,我们也一直在和当地的政府管理部门沟通这一事宜。进展相对比较慢,有些因素和事件没办法去把握,但没有说完全放弃”。据刘奇介绍,生物产业园主要用来布局海普瑞肝素钠制剂的生产线。

　　《每日经济新闻》记者注意到,截至今年6月30日,公司募资存储专户资金余额为47.63亿元 (含利息收入),而截至今年9月30日,公司账面货币资金高达67.75亿元。

　　有业内分析师表示,有钱可花只能代表有业绩变好的潜力,但不代表业绩一定能变好,从海普瑞此前表现看,很多业内人士都不认为海普瑞能花好钱。

　　对此,刘奇表示,“公司领导对投资的态度比较谨慎,盲目的扩张投资造成一定损失就不太好了,只不过可能更多的投资者更加关注短期的收益,而公司更加看重长远的利益,所以难免会有一定的利益冲突”。

　　分析师:产品结构单一

　　两年前,海普瑞可谓风光一时,由于王亚伟等人的关注,一夜之间成为资本市场上的明星和宠儿,坐拥590多亿元市值,而截至昨日,海普瑞总市值已缩水至150多亿元。

　　《每日经济新闻》记者注意到,主业产品结构单一是分析师们不看好海普瑞的最重要原因。

　　多位医药行业分析师对记者表示,光做原料药是没有前途的,而对于海普瑞来说,99.9%以上的营收来自于单一的肝素钠原料药销售,且几乎完全出口,对前三名客户销售收入占比达85%,后果便是在产品定价权上“没地位”。

　　根据年报公开数据,2011年海普瑞营业收入缩水至不足25亿元,跌幅超过35%,净利润为6亿余元,下降50%左右。2012年以来,海普瑞前三季度营收仅为13.3亿元,同比下降40%左右,而净利润也有5%以上的负增长。

　　海普瑞董秘办工作人员刘奇对记者表示,“公司业绩不佳与肝素行业整体不景气有关,虽然三五年内可能看不到爆发式增长,但如果未来扩建的产能完全释放出来的话,业绩增长还是有一定保障的。我们年初做了一个股权激励计划,到2014年底业绩相对于2010年能够翻番”,刘奇表示。

　　董秘:已着手布局肝素钠制剂

　　前述分析师指出,国内肝素企业都是从原料药做起的,后续发展路径有横向和纵向两种,横向就是一门心思做大、做强原料药业务,抢占原料药生产转移的先机;纵向就是积极研发肝素钠甚至低分子肝素钠制剂,主攻国内市场,寻找进口替代机会。他认为,我国肝素行业有两次大的历史机遇,第一次机会已过去,即占领全球肝素钠原料药市场的机会,海普瑞就是在这样的背景下成为原料药巨头的;第二次机遇刚刚开始,或还将持续3年~5年,海普瑞也在试图把握这个机会。

　　步海华此前透露,公司已经着手肝素钠制剂方面的布局,子公司成都海通药业已通过相关GMP认证,陆续会有产品上市,“低分子肝素我们的关联公司也在做,今后如果能打开国内国外市场,也会并入上市公司,这在招股说明书里有承诺。”刘奇则表示,公司未来发展战略就是首先打通肝素钠行业上下游的产业链,“未来的发展方向还是比较明确的,仍然是主业相关、做好主业。”

　　然而,仍有部分业内分析师并不看好海普瑞发展战略,他们认为,首先海普瑞作为出口型公司,缺乏销售制剂产品的渠道,尤其是医院渠道;其次,药品研发方面需要的时间周期太长、进展或很缓慢。

　　分析人士认为,虽然海普瑞不断重申有明确发展战略,但坐拥48亿元募资按兵不动,实在令人担忧。