酝酿多时的新三板首批扩容名单终于浮出水面。日前，中国证监会宣布，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让（俗称“新三板”）试点。除北京中关村科技园区外，首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。未来还将在首批试点的基础上，循序渐进逐步扩容至全部80多个国家级高新区，最后有望覆盖所有非上市股份有限公司。

业内分析认为，在众多国家级高新区内，生物医药企业数量占据一定比例，新三板扩容对园区内的生物医药企业无疑是一大利好，将有助于解决其融资问题。此外，新三板扩容还在一定程度上有助于提高风险资金投资中小医药企业尤其是创新型企业的信心，其为资本提供了仅次于上市的退出渠道。另外，从长远考虑，企业新三板挂牌之后转攻主板、创业板上市，也并非不可能之事。　

缓解IPO压力

在新三板扩容名单公布之后的首个交易日，新三板概念股受此利好刺激涨幅靠前，中关村、海泰发展、东湖高新、高新发展、苏州高新等5只股票涨停，几乎占到沪深两市涨停股的一半。新三板指数大涨5%，带动上证综指上涨22个点，一扫近日市场阴霾。

市场对于新三板扩容反应如此热烈显然有其缘由。业内专家指出，新三板扩容意味着我国多层次资本市场建设取得进一步的突破性进展，有利于进一步完善金融体系和更好地发挥市场配置资源的基础性作用；与此同时，“新三板”定位于为成长性、创新性中小企业提供股份转让和定向融资服务，将有助于促进民间投资，缓解更多中小企业融资难题。

我国资本市场诞生“新三板”至今已有6年。2006年1月，经国务院批准，中关村非上市股份公司进入证券公司代办转让系统进行股份报价转让试点（简称为中关村代办股份报价转让试点）正式启动，它是一个以代理客户买卖挂牌公司股份为核心业务的股份转让平台，其主要功能是为非上市股份有限公司提供股份转让和股权私募服务。

据了解，在过去6年，新三板的尝试获得了颇多成绩。目前已有152家企业参与中关村代办股份报价转让试点；32家企业完成或启动了38次定向增资，融资总额17.1亿元，平均市盈率22倍；挂牌企业中的久其软件已在中小板上市，北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿等已在创业板上市。

而新三板扩容被普遍视为将带来规模的跃进。有券商研究报告预测：2012年末新三板市场挂牌企业约176家，总市值约370亿元。未来3年左右，挂牌公司数量有望超过3500家，是沪深两市公司数量的1.5倍，市值约1.2万亿元，约占沪深两市市值的5.4%；就远期来看，挂牌企业数量有望超过1.5万家，是主板市场的两倍。

值得一提的是，新三板扩容也被不少投资人士解读成对二级市场形成资金分流，是二级市场重大利空。但英大证券研究所所长李大霄认为，新三板的规模较小，与主板形成有效补充而不是冲击。一资深投资人士亦表示，小额定向融资对主板的资金影响将非常有限，无需担心其扩容会给A股市场造成波动。

而市场较为认同的是，新三板扩容以后，进一步拓宽了资本市场服务面，将有利于缓解主板、创业板IPO压力。

利好中小药企融资

资料显示，目前新三板挂牌公司大多属于战略性新兴行业，主要分布在电子信息、生物制药、新能源环保、新材料、文化传媒等新兴产业。在目前国家级高新区中，生物制药企业的数量也占据不小的比例。日信证券医药行业分析师陈国栋认为，新三板扩容对园区内中小的生物医药企业无疑是一大利好，将有助于解决其融资问题。

业内分析认为，中小型医药企业尤其是创新型药企，往往需要的是高效、持续的融资，有时效率比融资成本更重要，“新三板”帮助这些企业进行直接和间接融资，从而更高效且低成本的按需融资。新三板事实上也为VC/PE机构提供了更加顺畅的退出渠道，其扩容又给VC/PE机构带来更多的投资标的，这将是他们难以抵抗的诱惑。

清科研究中心指出，由于新三板企业目前价值未得到完全开发，2012年上半年挂牌企业平均市盈率仅为18.20倍，而中小板、创业板的市盈率在30倍上下。相比之下，VC/PE机构注资新三板成本较低，日后退出可带来更加可观的回报。

北京一位资深医药行业分析师进一步指出，目前国家级高新园区内的中小生物制药企业大都是具有良好成长性的创新型企业，VC/PE机构的积极介入将帮助园区内的药企解决资金问题并获得成长，而被投医药企业的高速发展也将为其投资者们带来丰厚的回报。据了解，目前有多家嗅觉敏感的VC/PE机构早已通过定向增发、股权转让等方式布局新三板。

而如果投资者把眼光放得更长远一些，其投资的医药企业由新三板转而登陆创业板甚至是主板也并非不可能的事情。企业可借助新三板获得发展急需的资金，在成功扩大规模后，从新三板跨越至创业板，成为上市公司。

北陆药业就是一个从新三板成功转板创业板、实现跨越发展的例子。2009年10月30日，北陆药业作为首批28家创业板企业成功上市，并且是首家由“新三板”成功转型为“创业板”的公司。业内认为，北陆药业挂牌新三板获得了推动企业发展的宝贵资金，而此后一直按照要求规范运作，不断完善公司治理、严格履行信息披露义务，这等于为其登陆创业板提前练兵，做好了铺垫。

“新三板”可帮助中小型医药企业尤其是创新型药企实现更高效和更低成本的按需融资，还为VC/PE提供了更加顺畅的退出渠道，其扩容又带来更多投资标的。