畸高的存货和应收账款

　　如果仅从净利润情况来看，紫鑫药业可算得上一家发展良好的公司。2009～2011年及2012年一季度，公司归属于上市公司股东的净利润分别为6107.88万元、17317.36万元、21729.00万元和831.92万元。

　　然而，在连续正增长的净利润背后，却是经营活动产生的现金由净流入变为净流出。2009～2011年及2012年一季度，紫鑫药业经营活动产生的现金流量净额分别为1280.71万元、-21541.82万元、-55872.12万元和-5843.26万元。

　　与此同时，则是应收账款和存货的畸高。2009～2011年及2012年一季度末，公司应收账款分别为13443.25万元、14823.35万元、58578.22万元和51189.29万元；存货分别为3048.61万元、17304.10万元、85094.26万元和95943.12万元。

　　中央财经大学会计学院教授鲁桂华认为，紫鑫药业2010、2011年度、2012年一季度的经营活动现金净流量为负，而净利润为正，导致亏了现金却赚了利润的主要原因应该是应收账款和存货大幅度增加，存在高估赊销收入而低估销售成本的可能性。

　　而前述医药行业分析师称，一般来说，中药材企业存货会比较大，其间应收账款高是正常的，期末一般都会下降，比如康美、益盛，但紫鑫药业应收账款一直很高。

　　蹊跷的纳税额

　　2009～2011年，紫鑫药业利润总额分别为6998.95万元、17468.26万元和23278.33万元，相应各期所得税费用分别为890.53万元、151.71万元和1550.01万元。

　　据此计算，2009～2011年，紫鑫药业所得税费用与利润总额比率分别为12.72%、0.87%和6.66%。而同行业的康美药业这一数据分别为13.83%、14.13%和14.84%。

　　据紫鑫药业年报披露，公司享受一定的税收优惠，并曾获得技术改造国产设备投资抵免企业所得税。

　　但即便如此，天津注册税务师协会一位人士在看了上述数据后指出：“财报数据存在基本的逻辑冲突。”他认为，紫鑫药业2010年进军人参产业后，跟同行业的康美药业相比，所得税费用与利润总额比率明显偏低，正常情况下不应该出现这么大的差异。因为康美药业也是人参“药食同源”试点企业，也享受国家政策扶持。

　　另外，该人士还表示，将绿大地、超大现代、紫鑫药业的财报放在一起比较，就会发现这些公司都有一个共同特点：营业收入很高，利润很好，但是纳税额和所得税费用占利润总额比都比同行业其他企业低很多。并且，都存在税务数据变化幅度惊人、现金流量表不太好看的特点。

　　上海交通大学海外教育学院税务专家汪蔚青也指出，从2012年一季度纳税情况来看，营业税金及附加同比下降了98.17%，所得税费用却同比上涨了368.04%，说明主营业务存在严重萎缩，主营业务收入和利润大幅减少，而其他业务收入增加。

　　“此外，从财报中披露的应交税费为负值，且绝对数增长非常快——2009年为-173.23万元，2010年为-261.87万元，2011年为-4944.89万元，可以看出这家公司的存货是连年增加，且增长很快。”汪蔚青说。

　　至于纳税额和所得税费用占利润总额比偏低的合理解释，汪蔚青说，目前制造业的利润率普遍偏低，但也有些企业通过关联企业间的关联交易来转移利润。对于这些公司而言，关联企业存在的两大意义就是相互开票虚增收入和转移利润少纳税。

　　竞争对手暗袭？

　　记者从紫鑫药业内部获悉，紫鑫药业今年收购人参的资金来源将主要为自筹和银行借贷，而不会从资本市场融资。紫鑫药业一名内部人士告诉记者：“每年收人参前后，也是紫鑫药业遭遇举报最严重的时候，主要可能是因为郭总做生意得罪了人，不从资本市场融资，可能会让举报方没有那么关注紫鑫药业。”

　　然而，这名紫鑫药业员工的想法貌似有些一厢情愿。因为尽管没有从资本市场融资，对紫鑫药业的举报依然不期而至。

　　此前的去年8月，郭春生在接受腾讯财经采访时也提到，每到收人参的季节，韩国人就会不断发举报信到证监会、税务总局、中纪委，“因为紫鑫药业提出人参"药食同源"后，市场对于人参的需求增多，人参价格上涨，触动了韩国人的利益”。

　　中国是世界人参主产区，全球70%以上的产量出自我国，25%出自韩国，韩国也是中国人参产业在世界范围内最主要的竞争对手。以2010年为例，韩国人参的产量仅有我国的10%～15%，但产值却是我国的近3.5倍。韩国人参产品原料50%以上来自中国，所以韩国人参企业与中国人参企业年年在东北收人参的旺季上演搏击战。

　　前述券商分析师称，不排除郭春生讲这番话是为了扭转不利的舆论谴责而大打“民族感情牌”，但是退一步讲，作为一家公众公司，紫鑫药业还是需要在公司治理、企业架构等方面做得更加规范。