与吕明方派系不和的高管中，很多已接近退休，如57岁的上药集团总裁张家林，而56岁的上海医药总裁徐国雄，离退休也只剩下三四年光景。而这些人多为行政背景出身。

据该人士称，导致吕明方被罢免的导火索是其针对上海医药股权结构的改革计划。目前，上海医药的股权结构大致是：上海国资委—上实集团—上药集团—上海医药。吕明方一度试图减少股权管理的层级，向上海国资委提出，建议上海国资系统直接控股上海医药。“一开始上海国资委对吕明方的建议很感兴趣，甚至考虑过解散上药集团。”该人士回忆说。

如此一来，吕明方悄悄提出的“股权改革”方案影响了上实集团和上药集团的既得利益，吕明方本人因此被视为“眼中钉、肉中刺”。

烫手的年薪

吕明方主导的改革，与股东中的既得利益者“气场不合”，而在上海医药上市公司内部，他与其他高管的矛盾也直接体现在经济利益上。

2011年，上海医药总裁徐国雄领到了306.22万元的薪酬。这一数额在当年A股医药股上市公司高管的薪资中排名前三。“徐国雄给自己定的年薪本是400万元，直接被吕明方砍掉了100万元，理由是徐国雄4月才开始任职，前三个月不算，所以砍掉四分之一。”前述高管透露。

2011年，上海医药与上药集团的管理层之间就因奖金和股票期权分配发生过矛盾。按照上海医药的原计划，新上药本应在年报以后对高管实施超额利润分成奖励，高管也承诺将其中的50%用于购买股票。上药集团党委对此方案坚决抵制，其上级单位上实集团也不支持，因此在2010年年报已披露4个多月之后，上市公司的股权激励方案仍无法实施。

5月31日召开的股东大会通过后，新董事周杰被董事会“保送”为上市公司新一任董事长以接替吕明方，周杰系上海医药实际控制人，上实集团的新任总裁。在一些人看来，这将意味着以吕为代表的改革派彻底覆灭。

徐国雄的300万元年薪亦成为近期财务造假举报信的由头。据举报材料，新亚药业于2011年度通过三项费用（管理费用、财务费用、营销费用）分摊、收取技术服务费和销售代理费用等多种手段向新先锋转移成本费用、确认营业收入，两项合计净增新亚药业税前利润近6000万元，但上述交易中的部分费用并未实际发生。前述高管表示：“奥秘在于上海医药在2011年确立的超额利润分成机制，以年初确定的考核利润基数为基础，超过部分管理层如徐国雄者，可按照5%分成，这就是徐国雄等虚增利润的动因。”

截至5月22日，300万元年薪的徐国雄持有上海医药股权3.89万股，财务总监沈波持有2.14万股，董秘韩敏持有1.2万股。以5月23日跌停前一个交易日，即5月22日的收盘价11.94元计算，上述3人手中的股权分别价值45.45万元、25.55万元、14.33万元。

尽管上海医药连发两篇澄清公告强调上述举报不实，并表示“未收到中国证券监督管理委员会和香港联合交易所有限公司就本公司财务或其他事宜展开任何口头或书面调查的通知”。但本刊了解到的信息是，中国证监会和香港联交所已就举报内容先后以口头和书面传真的形式要求上海医药解释。

无论证监会抑或联交所最终是否会对上海医药进行立案调查，连绵不断的高管内斗持续升级，已使上海医药走到了十字路口。