同仁堂（600085）：百年老店,焕发新生机
　　公司发展进入良性轨道,现金激励已显现作用。从2007年开始,公司业绩稳定增长且增速逐步加快,营销体系搭建基本完成,同时伴随着2011年现金激励计划的出台,公司和控股子公司同仁堂科技的利润增速分别达到28.68%和25.24%,创近年来利润增速新高,激励作用开始显现。
　　品牌维护与创新:让其焕发新光彩。我们注意到,同仁堂集团带领下属子公司不断加大对本品牌的维护和创新,一方面提高维权力度,将品牌保护工作纳入干部考核体系中,各种盗用同仁堂品牌的事件正得到有效遏制,另一方面提高广告等费用,在弱势地区努力提高认知度。同时我们认为,未来健康药业和同仁堂国药的继续发展将如同云南白药品牌下的牙膏和透皮等产品一样提升同仁堂的品牌价值,这将持续惠及上市公司的药品业务。
　　药店并入后时代:坐堂医引领传统中成药走向繁荣。公司官网显示2012年1月份,商业公司销售收入和利润分别同比增长29.6%和55.3%,我们预计同仁堂商业未来有望保持快速发展,不仅直接提升上市公司整体业绩,也间接推动公司制药业务的发展。中医坐堂医重新开放意义重大,以同仁堂为首的特色中药店将开始聚拢更多人气,而中医师的普及教育将带动更多中成药品种为大众所接受,传统中成药有望迎来新繁荣时代。
　　财务与估值
　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.44、0.57、0.71元,目前股价已反映公司业绩拐点向上,未来同仁堂品牌将逐步升值,同时坐堂医的发展将可能为传统中成药的发展注入强心剂,这两点有望成为业绩超预期发展的关键,我们将密切保持跟踪。公司历史估值水平一直较高,三年滚动市盈率在35倍左右、两年滚动市盈率在39倍左右,据此我们给予2012年37倍市盈率,对应目标价16.3元,首次给予公司增持评级。（东方证券 李淑花）$$$

　　紫光古汉（000590）:以古汉养生精为核心发展中药保健产业　
　　衡阳制药重组将使公司摆脱发展包袱衡阳制药承担了公司西药业务的生产，西药业务近三年维持在9000万左右，收入占比35％左右，2010年年报显示，衡阳制药全年亏损946万元。2010年12月30日公司与山东鲁抗辰欣药业、衡阳市同德祥共同签署《合作框架协议书》，拟对衡阳制药进行股权重组，公司和同德祥药业将成为参股股东。随着衡阳制药的重组，公司将西药大输液业务剥离，公司的管理费用有望下降。从以往的数据看，衡阳制药的管理费用约占公司管理费用的2/3。如果下半年剥离衡阳制药，公司的管理费用将至少下降30％以上。
　　投资建议:
　　未来六个月内，给予"跑赢大市"评级公司10年实现EPS为0.23元，预计公司11年实现EPS为0.43元，以4月18日收盘价15.45元计算，静态、动态市盈率分别为66.52倍和35.54倍。
　　中药行业上市公司10年、11年平均静态、动态市盈率分别为35.55倍和27.87倍。虽然公司目前估值处于行业平均水平，但作为业绩反转型企业，且公司未来发展前景看好，我们给予公司"跑赢大市"评级。（上海证券 赵冰）$$$

　　精华制药（002349）:政府补贴增厚业绩，中药增长缓步恢复
　　政府补贴是公司业绩大幅增长的主要原因。公司在4月1日公告称，收到江苏如东经济开发区管委会奖励补贴资金1640万元，并在1季度确认了营业外收入，占当季总收入的24％，是造成公司利润快速增长的主要原因。主业方面，在去年底开始营销改革后，公司中药销售逐渐恢复，第一季度公司合计实现销售收入增长14.37％，增速较去年全年明显加快；但销售费用和管理费用同比基本持平；实现营业利润1271万，同比增长25％，主营增长略低于我们全年的增速预期。
　　中药销售能否改善仍将决定公司投资价值。我们认为公司的产品很好，王氏保赤丸、金荞麦片和大柴胡颗粒等几大中药产品均有良好的市场空间；但公司的营销能力一定程度上限制了销售规模，去年开始的营销上的改革能否成功将在很大程度上决定公司的投资价值。目前公司的中药销售逐渐增长，但销售改变是逐渐的过程，需要继续观察未来几个季度的销售增长情况。
　　亳州收购进行中。3月3日精华制药公告将启动重组安徽康普医药和安徽康普中药饮片公司，并将进行增资控股。如果该事项顺利完成，一方面将能够实现公司产业链向上游的进一步延伸，另一方面也将增厚公司的业绩（康普未经审计的营收和利润分别为1.5亿和1000万元），有利于公司的产业发展。
　　盈利预测:
　　我们分析认为，公司具有非常好的产品，销售改革能否获得成效仍将决定公司的投资价值。根据公司政府补贴的确认情况、主业情况，同时暂不考虑亳州收购，根据最新股本，我们调整公司2011年-2012年业绩预测至0.69，0.73元/股（原0.58，0.76元），维持公司增持的投资评级。（东方证券 庄琰 李淑花）$$$

　　益盛药业（002566）:专注人参产业开发的中药企业
　　公司此次发行A股2760万股，发行后总股本为11031.72万股。公司第一大股东持股38.88％，实际控制人为张益胜。
　　公司产品主要是以治疗心脑血管疾病和清热解毒为主，主要产品包括生脉注射液、振源胶囊、心悦胶囊和清开灵注射液。上述产品均为医保目录产品，其中生脉注射液与清开灵注射液还被列入国家基本药物目录。
　　公司对人参进行全方面开发是公司的看点之一。公司充分利用人参、西洋参补益脾肺、生津安神等功效，对其进行综合立体式开发，不仅对人参传统药用部分开发利用，还对人参的其它部分如茎叶、花、果实进行开发，其中公司独家产品心悦胶囊与振源胶囊均取材于人参、西洋参的茎、叶，且临床疗效显著。
　　拥有人参种植基地，打造人参完整产业链。公司非林地栽参技术走在了全国的前列，其人参质量及产量均高于林地栽参，随着人参产业化的升级，人参价格持续走高，公司的种植基地一方面能保质保量地解决公司的原材料问题，另一方面为建立从人参种植到人参的精加工再到人参药品、保健品，甚至扩大到消费领域，发展到化妆品、食品等领域的完整人参产业链打下基础。
　　募股资金投向分析。本次募集资金主要是围绕主营业务进行，重在改善公司主要产品的产能瓶颈问题。项目实施之后，将实现年产4亿粒硬胶囊和年产近3亿支针剂的产能，以满足市场的需要。
　　风险提示。1）公司主打产品生脉注射液、清开灵注射液均进入基本药目录，放量可期，但生产该产品的厂商较多，存在价格下调的风险。2）独家产品心悦胶囊市场推广低于预期的风险。3）公司主要产品均是针对心脑血管方面的药物，虽为大病种用药，但存在市场竞争激烈、同质化、替代性强的风险。（天相投资 彭晓）$$$

　　佐力药业（300181）:细分行业独具优势的特色中药企业
　　主导产品乌灵胶囊，主要用于治疗轻中度心理障碍和改善不良情绪，该产品原料为乌灵菌粉，从我国珍稀药用真菌乌灵参中分离，并运用生物发酵技术制成，机理独特。公司的乌灵胶囊是中药一类新药，独家产品，二级中药保护品种。
　　主导产品在细分行业占据一定优势
　　公司目前几乎全部盈利来源为乌灵胶囊，2009收入占比89％，毛利润占99％。据SFDA 的统计，2007-2009年，乌灵胶囊均居安神补脑药类中药第一名。同时乌灵胶囊在我国医院神经系统疾病中成药用药市场占有率9.45％，总排名第二，产品的市场切入点好，造成其缺少直接竞争者。
　　过分依赖单一品种，产品线有待丰富
　　公司除乌灵胶囊，公司二线品种有乙酰螺旋霉素片，复方氨酚烷胺胶囊，甲磺酸酚妥拉明片等，特点均为竞争激烈的普药类产品，公司相对无优势，故此类产品销售规模极小。在研产品，完成临床的品种非大病种用药，抗肿瘤药物5-MM还未进入临床。公司产品线单薄。
　　募投项目分析:全部用于扩充乌灵胶囊产能
　　此次发行计划募集资金用于主导产品扩张产能，包括新增年产200 吨乌灵菌粉生产技术升级改造和扩产项目，新增年产4.5亿粒乌灵胶囊项目。公司扩大产能，升级技术有利于保持其在神经中药领域的优势。
　　盈利预测与价值区间
　　我们预测公司2010-2012年归属母公司净利润0.4亿元、0.62亿元，0.82亿元，全面摊薄后EPS分别为0.5元、0.77元与1.02元。合理价格区间为24.6元至30.8元。