康美药业（600518）:全中药产业链一体化效应逐步显现
　　定向增发预计年内完成。本次定向增发主要涉及产能、渠道和品牌三个方面。我们认为对于古井贡酒（000596）这样的中档白酒公司提高铺货率是非常重要提升销量手段，因此产能提升对公司是有战略意义的。随着收入规模的扩张，品牌影响力对渠道销售也有直接影响。公司计划投入6.5亿元用于提高品牌价值，提升全国范围内的品牌影响力。6、调高11年业绩增速至94％。基于一季度业绩的高增长，我们上调公司盈利预测值。预计古井贡酒全年收入28亿元，其中白酒收入26.5亿元，预计11年业绩增长94％，11年EPS2.39元，对应11年动态PE32.6倍。公司未来三年业绩复合增长在60％以上，PEG估值小于1，调高公司评级至"短期_强烈推荐，长期_A"。（国都证券 王明德）

　　红日药业（300026）:中药配方颗粒有望成为公司增长的重要引擎
　　盈利预测与评级:我们上调预计公司2011-2013年EPS为1.43元、2.04元、2.75元，以22日收盘价42.56元计算对应的PE为30倍、21倍、15倍，我们认为配方颗粒市场空间增长迅速，配方颗粒有望保持快速增长，血必净和中药配方颗粒将成为公司业绩的两大引擎；公司后续产品丰富，有3个一类新药在研项目，氯吡格雷等新品种明年将加入产品序列；同时，公司还有进一步外延式扩张的可能。我们给予公司6个月目标价57元，对应2011年PE为40倍，上调公司评级至"买入"。（东海证券 袁舰波 刘宇斌）

　　江中药业（600750）:OTC成本压力犹存，保健品看点颇多
　　复方草珊瑚含片和亮嗓增长平缓。2010年公司的复方草珊瑚含片收入约为2.3亿元，同比增速为5％。目前我国的咽喉药物市场规模相对较小， 主要市场份额被金嗓子喉宝、西瓜霜和复方草珊瑚含片所占据。我们认为未来几年公司咽喉药物的增长率将在5-10％之间。保健品是未来公司的战略重地。公司的主要OTC 产品健胃消食片和复方草珊瑚含片（以及亮嗓）预计未来短期内将分别受到来自成本和行业市场规模的限制，不会取得高速的增长，但会为公司提供可靠的利润保障。公司的保健品是未来的投资亮点。
　　初元产品调整，进入增长新阶段。公司的初元系列复方氨基酸产品2008年正式投放市场，当年的收入为4900万元，2009年收入达到了2.01亿元， 同比增幅为308％，2010年收入为2.25亿元，同比增长12％。目前，鉴于多肽良好的生物利用度，公司已将初元改造为了多肽产品，目前市场上的初元产品已经为多肽产品，并调整了宣传策略。目前初元有普通型和加强型两种规格的产品，目标市场为住院病人，公司产品更注重治疗效果，而非单纯的礼品。目前初元是市场上仅次于脑白金的保健品，我们认为2011年公司在调整了初元的产品性能和宣传策略后，销量会有比较明显的增长， 我们预计2011年初元的增速将达到35％左右，销售额在3亿元左右。
　　参灵草定位高端人群，2011年或有较高增速。公司的参灵草口服液是西洋参、灵芝和冬虫夏草的提取液。主要功效在于提高人体免疫力、抗疲劳和延缓衰老。该产品定位于高端人群，价格较高，200ml/瓶，10瓶/盒， 8150元/盒，具有一定奢侈品属性。根据福布斯2010年《中国私人财富白皮书》报告，2010年中国大陆地区千万富豪数量超过38万人，这些人群将是该产品的潜在消费群体。参灵草2010年正式投放市场，在北京、上海和南昌销售，2010年的销售额约在2000万元左右，2011年预计将在全国多个省市投放，销售额将有较大的增长，是公司的增长亮点之一。
　　新产品市场测试，保障公司长远发展。公司的锐洁消毒湿巾是与军事科学院合作研发的产品，产品在消毒方面具有良好的效果，公司将在2011年完成该产品的市场测试工作。中国的湿巾市场处于高速发展的阶段，未来公司产品或凭借独特的功能在该市场取得一席之地。同时，公司的新产品朴卡酒也将在2011年进行市场测试，该产品是由纯枸杞酿造的白酒，具有保健酒属性，未来将采取差异化竞争的策略。此外，公司将利用增发募集资金进行乳酸菌素项目的建设，该药物主要用于肠道消化问题的解决。
　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2013年每股收益为1.02元、1.29元和1.53元，对应动态市盈率为28倍、22倍和19倍，公司在OTC 药物领域具有良好的品牌效应，2011年主打产品可能经历一定的调整，但是保健品颇具看点，我们维持对公司"谨慎推荐"的投资评级。（中邮证券 邵明慧）

　　中新药业（600329）：聚焦中药领域,速效实现高增长
　　核心品种速效救心丸进医院渠道开始放量。速效救心丸之前一直在药店进行自然销售,在医院的销售收入只占总销售收入的15%。公司2011年对医疗机构单设了150粒装的产品,新建了400多人的销售队伍主攻医院,随着2012年招标的顺利开始,招标结束的地方增速都在100%,前4个月速效救心丸总体增速已达19%,毒胶囊事件的发生也会对速效救心丸产生一定推动作用,全年增速预计达到20%。
　　子公司亮点多。中美史克一季度贡献利润达6000万元,由于今年不打算再投入牙膏的广告,今年一季度已经开始比去年同期增加了约2500万的投资收益,预计全年中美史克贡献投资收益将有1.2亿元。公司持股51%股权的赛诺制药由于去年新版GMP 认证的影响导致停产,目前刚恢复生产已经开始满负荷运营。华立达药业多西他赛新产品今年上市,也将逐步贡献收益。
　　聚焦中药领域,压缩商业,发展工业:公司是以中药创新为特色的公司,拥有的优质产品众多,之后可能会收购中药注射剂和药品相关领域。公司聚焦中药同时剥离化学药,是公司的长期发展战略, 也是集团对公司定位中药创新领域的一次整合,不排除未来将会进一步集团内部整合的动作。公司未来会逐步压缩商业规模。
　　盈利预测。预测2012、2013年自营净利润2.4亿、3亿元,含投资收益净利润3.6、4.4亿元,同比增长44%、22%,对应EPS0.48、0.59元。对应当前PE22倍、18倍。给予公司"增持"评级,目标价13元。（宏源证券 黄立军）