而上药医药的最大手笔无疑是以总额近40亿元收购中信医药。业内人士认为，上海医药此举是对华润医药收购苏州礼安南下的一次有力反击，华润和上药之间的竞争进入白热化阶段。 但这一次高溢价并购遭遇了“国有资产流失”举报，被指涉嫌利益输送，上药副总裁葛剑秋因此事辞职，董事长吕明方也就此下台。分析人士认为，上药并购扩张策略或因此转向，对于华润医药来说或许提供了一个“反超”的机会。从2011年的业绩上看，排位第三的华润医药的规模与老二上药集团相差无几。 

政策资本驱动 

对于医药巨头们掀起的这波并购圈地高潮，上海新世纪资信评估有限公司公共融资部总经理曹明认为，这与医药巨头们渴求做大规模的主观诉求分不开，同时也与政策和资本的合力推动密不可分。 

年初出台的医药工业“十二五”规划再一次明确将进一步促进医药工业转型升级和快速发展，并提高产业集中度，指出力争到2015年，销售收入超过500亿元的企业达到5个以上，超过100亿元的企业达到100个以上，前100位企业的销售收入占全行业的50%以上。 

而去年出台的医药流通“十二五”规划也提出要提高药品流通行业集中度，加大兼并重组力度，到2015年形成1~3家年销售额过千亿元的全国性大型医药商业集团。截至目前，国药控股2011年的营业收入已经突破千亿，成为“千亿俱乐部”的首名成员。 

曹明认为，政策力撑行业走向集中，正反映出当前医药行业的内在结构需求，在药品降价、新版GMP推行、新医改推进等一批政策的合围之下，一批中小医药企业此前存活的基础已经松动，其生存的环境大不如从前，这为巨头们展开并购提供了资源。 

有学者指出，在国家相关政策的推动下，中国医药行业整合势在必行，行业龙头企业将会在政策鼓励下加强重组力度。但考虑到高昂的收购成本和银根紧缩,医药企业尤其是民营企业如果没有手握充裕资金，要想在并购方面有大动作恐怕将有心无力。 

但接踵而至的上市高潮让医药行业成为最不差钱的行业，这同时也解决了新老贵族们大快朵颐进行并购的资金之虞。记者从证监会公布的资料统计，截至今年2月份，就有38家医药企业排队等候上市。 

陈国栋指出，国药、上药在并购市场上如此攻势凌厉，显然与其在H股成功上市，手持大量资金有关。民营企业九州通在成功上市之后，也加快了并购扩张的步伐，开始与国药、上药、华润医药等三大商业巨头争夺地盘。而华润医药一旦H股上市成行，国内医药并购市场势必又将刮起一阵疾风骤雨。 

值得一提的是，在这场“拼图”游戏中，并不是跑得快就能拿第一，还要看谁拼得更好。这就要求主并购者对于并购标的需有所选择，既要符合企业的发展定位和战略目标；同时其体量又在主并购者把控的范围内，不足以威胁主并购者整个系统的稳定性；更需做好并购后的资源整合工作，用有限的资源为企业拼出美好的蓝图。

作者:唐学良