据报道，近年来由于药品零售政策的影响，药价不断下降，市场竞争愈演愈烈，同时曾经受到中外合资的政策限制，广州健民医药属下的零售门店数从72间减少到27间。然而，现有的27间门店的经营效益，不仅没有少于而且还远远超过了当年72间门店的经营效益。健民医药北京路店2011年销售额达1亿多元，在全国药店中处于领先地位。

与国内多家连锁药店宣称要以并购为主要发展方向比，广州健民医药的做法似乎有点“不合群”的味道。然而，虽然“不合群”，甚至还有可能冒被讥为“逆潮流”而动的风险（别人唯恐扩张不快，你却在一心收缩战线，而且关店率高达62．5%），但一贯以务实、稳健为行事风格的“老广”再次通过事实证明：并购扩张并非连锁药店企业的唯一选择，门店运营质量和盈利能力，亦是考量连锁药店业绩以及可持续发展的重要指标。

事实上，连锁药店的并购扩张也并非都是一试即爽的发展良方。

2008年，刚刚在纽交所上市的海王星辰便开始了快速的并购扩张，先后收购浙江宁波新世纪医药旗下68家连锁药店、东莞汇仁堂药业18家连锁药店等，亦曾试图并购杭州武林药店。目前海王星辰在全国共有2395间门店，分布在上海等3个直辖市以及12个省的70多个城市。但反观其财报，这几年的年度净利润却呈直线下滑趋势：自2008年的约1.93亿美元，跌至2010年的0.17亿美元，2011年开始略有回升，前三季度净利润为0.18亿美元。“今年，公司将以做强为重点，过去经营环境好的时候，就要跑马圈地，经营环境不好的时候，就要强调提高效率。”海王星辰CEO张福祥前不久如是表示。

另外，“不差钱”的国药控股也意欲收缩零售战线。国药控股的财报显示：2010年税后利润增长率约为33.5%，2011年则回落至29.49%。2011年底，国药控股投资者关系部经理杨柳在内部会议上就表示，国药控股第一阶段扩张并购已经完成，2012年公司将以整合为重点，以提升公司运营效率及盈利能力为第一要务。

作为医药流通前三甲中唯一的民企湖北九州通医药集团，上市获得充足资金后，在医药零售领域仅入手河南杏林大药房，其他并购多发生在生产制造领域。

连锁药店的并购扩张为什么会出现这样一个尴尬的局面？有业内人士分析认为，主要原因可能是这些零售药企在并购时较少考虑资本的利用率，个别企业甚至依靠雄厚资本，拿真金白银以高出平均市盈率几十倍的价格买入（控股）资产，让被并购企业轻松套现。其实，这样通过高价买入销售渠道而形成的销售额上涨，最后极容易变成资本的浪费。

在此，笔者并没有否定大连锁并购扩张战略之意。相反，笔者一直看好稳健的、1+1＞2式的并购扩张，因为这历来是企业通过资本运作实现跨越式发展的路径之一。但是，并购扩张的前提是稳健，是能确保单店盈利水平的标准化门店运营模式的有效复制，1+1＜2的运算最好不要在并购扩张中出现。其实，不断提升单店的经营效率，确保门店的盈利水平，从来就比规模经营重要得多。如果根基不稳，则规模越大，死得越惨，这绝不是危言耸听！

希望广州健民医药坚持品牌发展战略、致力于提升单店经营效率所取得的成绩，对实施并购扩张中的连锁药店有所启发。