这是一个资本躁动的时代。在受政策波动较大的医药行业中，资本效应更为明显。从整个行业大环境来看，随着政策组合拳的不断强势推动，医药行业正步入并购大整合的时代。正因为此，越来越多的药企开始亮相A股或者登陆海外市场，越来越多的医药大佬们开始进行大刀阔斧的资本运作，也有越来越多的风投及私募基金等将目光投向医药资本市场。

于是，编者在综览不断升温的、躁动的医药资本市场后，“截取”PE/VC（风险投资和私募股权投资）们在该领域分疆而战的场景，梳理资本与医疗产业双向选择的趋势，以此透视药企各种资本化运作壮举背后的内涵，也期望能让药企在寻求资本合作时将“金融魔方”转得更娴熟。

数据可以说明医药资本市场里挡不住的诱惑——2010年，药企IPO数量达24家，为历年之最；而仅今年上半年，上市的药企已达14家，医药行业第二轮上市高潮早已来到；同时，2010年中国医疗健康领域共披露了132起投资事件，投资金额累计达到13.03亿美元。而2011年前三季度披露的PE/VC对医疗健康市场的投资金额达35.24亿美元，是2010年该行业全年投资总额的2.7倍，资本对医药产业的强劲推动特征已非常明显。

分析人士表示，资本的逐利性注定了其不会放弃高于GDP增长速度的行业投资机会。而我国医药行业一直是国民经济发展最快的行业之一。相关数据显示，从1978年到2008年的30年间，中国的医药行业产值年均递增16.8%，其中2008年-2010年每年的增长率都超过20%，而在2010年我国医药行业产值已超万亿；此外，工业和信息化部规划司处长姚珺此前曾公开表示，到2015年产业规模预计会超过3万亿，年均增长20%。

同时，从企业的角度来说，一般处于高速增长的企业总需要大量的资金，医药行业尤其是高端制药行业，“烧钱”的速度及耗时都是惊人的。以药企的研发投入为例，一个有竞争力的药品从开始研发到上市，中间必须经历大规模临床试验和报批阶段等过程，一般而言，这要花费数千乃至上亿元人民币，耗费3-5年的光阴。

在这种现实背景下，药企对资本的渴求，也进一步促进且加速了资本与医药行业的“狂歌共舞”。这从目前我国医药流通巨头进行攻城略地的资本巅峰对决可以看出来——继2009年国药控股香港上市后，上药、九州通等国内医药物流巨头紧随其后，医药流通渠道正与资本平台更紧密地融合，业内人士将此趋势形容为“资本凶猛”。据了解，经过一年多的全国性圈地，医药流通巨头都已完成基本面的覆盖，现在展开的是“深耕”竞争。

另一方面，不容忽视的是外资对我国医药产业的“倾心”。近几年来，西方发达国家遭遇金融危机和主权债务危机的打击，景况不佳，再加上大部分行业进入稳定发展期，缺少高投资价值的项目。而以“金砖四国”为代表的新兴市场始终保持经济的强劲发展，很多行业仍然处于发展期，这使得高回报率成为可能，我国的医药行业就是一个非常典型的例子，因此，很多“不差钱只差项目”的外资PE纷纷开始进入中国市场。同样以医药流通领域为例，目前外资进军该领域多采用股权置换或联合投资的形式，与当地龙头或较大的医药流通企业合资，并力争在短时间内取得对销售网络的控制权。

【观点汇集】

中国医药产业的良好发展前景恰恰符合了投资领域逐利的法则，敏锐的资本活跃地在中国药市等待、寻找时机。

——复星医药投资公司总经理 邢世平

成功投资很多时候并不是纯粹因为企业缺钱，或是谁的出价最高，而是所能给企业带来的综合价值，有些企业其实更需要PE能在营销、品种结构、资本运作和制度设计等方面提供服务。

——九鼎投资合伙人禹勃

资本改变整个医药行业有两条路径：第一条路径就是融资，融资的本质就是改变资源的配置，资源向优势企业运营；第二条路径是估值，资本市场给了医药行业比其他行业更高的估值，让医药公司能够以更高的PE再融资，医药公司上市之后给资本市场更高的利润回报，这个时候资本市场再给医药公司更高的估值，这个良好的正循环带来的是行业的整合。

——招商证券医药行业首席分析师李珊珊

从价值取向来说，在整个资产配置中，对医药行业应该是长期投资的心理占优势，而部分潜力巨大、有题材的或许可以短期操作；从产业发展以及医药行业全球格局的角度来讲，更多产业资本会投向其在中国的生产与销售网络体系。

——易凯资本健康产业投资经理施国敏