“类超募”模式成功

对于新和成这块香精香料业务,瑞银证券分析师把新和成香料业务称之为“类超募模式”,即充沛的资金和数年的培育,逐步催生出新业务,提升公司盈利能力和估值水平。瑞银认为,过去三年,新和成已经处在“厚积”的阶段,未来三年,公司将开始快速增长期 ,故把香精业务戏称为“类超募”模式的成功。

众所周知,在国内市场中,香精香料行业发展还处在初期阶段,并且存在着集中度低、研发能力不足等问题,但是,对于新和成来说,“香精香料已经在量产上初具规模,未来蕴藏着巨大的商机。”上述药品分析师表示。

其实,在记者以前的采访中就了解到,新和成是一家有着深厚文化底蕴的上市公司,创新是企业的价值观之一,而研发则是一直伴随着企业的成长,并且,每年投入研发的费用都相当巨大。拥有技术和资金实力的新和成在做好主业的同时,近几年来,在香精香料的研发和生产都有了突破进展。

“从去年开始,我们生产的香料香精的量在逐渐增大,并足额完成总公司下达的量产任务,未来山东公司将是公司生产香料香精的主要公司,并且生产规模也会加大。”山东新和成药业有限公司相关负责人接受《证券日报》记者采访时表示。

“新和成维生素产品已经相继复产,后市产品价格走势取决于供需双方深度博弈,考虑下游低库存,VE、VA全年价格依然保持乐观。而香料香精业务保持高速增长,今年收入有望实现翻番,公司后续还将择机上马香料香精新品种。”杨海表示。

 而新和成的多数产品用来出口,因此,“公司具备与国际巨头竞争的经验、对研发投入大,因此,新和成香精香料业务未来在国内脱颖而出的可能性很大。”瑞银分析师表示。

作为中小板第一股的新和成,上市以来,一直是资本市场中小企业的优秀代表。虽然前段时间公司推出的股权激励草案引发了市场的争议,但是在一些分析师看来,新和成的股权激励方案有助于公司未来发展。申银万国分析师表示,如果新和成此次股权激励方案如能顺利实施,将有利于公司治理完善,提升核心技术与管理人员稳定性,并使得管理利益与股东更为一致。

公司董秘吕林全表示,将研究市场需求,发展高附加值的VC保健产品

数据显示,在维生素C“五大家族”里,东北制药的维生素 C 收入比重较高,2009年和 2010 年公司原料药收入分别占营业收入的 43.80%和 46.87%,因此维生素 C 价格起伏对于东北制药的影响最大。

10月21日东北制药发布的2011年三季报显示,第三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.34亿元,下滑幅度高达2721.36%.2011年1-9月,净利润亏损1.33万元,比上期减少171%.公司表示,报告期内,主导产品维生素C市场竞争激烈,价格大幅度下降,同时,原材料、动力、人工成本上升也造成了亏损幅度加大。公司同时预计,今年全年累计净利润亏损2.8亿元-2.5亿元,下降幅度在650%-550%之间,基本每股收益为-0.85至-0.75元/股。

东北制药去年年报显示,2010年实现净利润5344.4万元,同比大幅下降88.78%.2011年东北制药将首次跨入亏损红线。

东北制药董秘吕林全坦陈,VC价格下降对公司业绩影响很大。但他否认5大家族“联合停产”:“没有这个说法,都是根据自己的经营计划和市场供求关系来决定停不停产,没有‘联合’这一说。”

东北制药今年拟向不超过十名特定投资者增发,发行股票数量不超过15,000万股,募集资金不超过24.3亿元。募集资金主要用于细河原料药生产基地的建设,基地建成后,原料药业务实行整体搬迁。募投的主要项目仍是VC原料药,以及磷霉素系列产品、左卡尼汀系列等。若顺利达产,VC、磷霉素等系列产品将达到FDA和COS标准。

在VC价格剧降拖累下,东北制药在2010年即递交非公开增发申请,后因业绩波动太大流产。今年又因为VC价格下降两次向下修正业绩预告。目前,公司股价与年初相比已出现较大跌幅,最新收盘价仅为8.9元/股。

“VC价格这个市场我们很难判断,现在还在底部震荡,究竟什么时候能上涨我们都很难预测。”东北制药董秘吕林全表示,“VC保健品方面用途比较广,可发展高附加值产品,我们战略发展部会根据市场再研究、再运作。”

券商研究报告显示,目前东北制药在大力拓展VC 的深加工项目,推出的VC 泡腾片、多种口味的咀嚼片、春夏秋冬四季系列VC 片等受到了国外供应商的极大关注。同时,公司还进军维生素 C 保健品,提高VC 产品的附加值。

一位不愿意具名的分析师表示:“东北制药这样的企业有规模优势,从生产成本或者下游议价能力上,都有一定的优势。公司主要做原料药,向其它的方向去发展,转型期没有那么快能出成效。”

《证券日报》:VC产能严重过剩的现状是怎样的?东北制药、华北制药产能大约占比多少?

中投顾问医药行业研究员郭凡礼:目前,国内大大小小的VC生产企业产能之和外加正在建设的VC产能已接近18万吨。2012年,这个数字将超过20万吨,而目前全球VC的消费量也仅在10万吨左右。东北制药VC产能为22000吨,华北制药VC产能为25000吨,总占比大概在26%左右。

《证券日报》:VC产能盲目扩张从什么时候开始的?与此同时,VC价格走势如何?

郭凡礼:VC产能盲目扩张大概从2009年开始,当时东北制药、华北制药、江山制药、石药集团这“四大家族”占据了全球VC市场80%的市场份额,由于掌握了话语权,因此当时VC的价格达到最景气时期的140元/公斤,之后随着越来越多的企业加入到VC行业中来,其价格滑落到了最低时期的37元/公斤。

《证券日报》:VC五大家族联合限产为何没有改变价格持续下跌的局面?换句话说,为什么我们没能继续掌握VC价格话语权?

郭凡礼:当时VC五大家占据了全国乃至全球绝大多数市场份额,如此高的市场集中度也使得当时这五家企业可以掌握VC的定价权,国内进入VC的企业越来越多之后,这些企业打破了之前这五家企业的价格联盟,因此也导致VC价格一落千丈,进而失去了VC价格话语权。