医药行业小幅跑赢大盘。报告期内,SW医药生物行业跌幅为4.24%,跑赢大盘0.77个百分点。在细分子行业方面,报告期内医疗器械行业表现最佳,累计下跌1.78%,跑赢大盘3.23个百分点,跑赢行业2.46个百分点。医疗器械行业目前整体估值较高,相对大盘的估值溢价率超过200%,是子行业中最高的,其他子行业的估值溢价率在100%左右。支撑医疗器械高估值的主要原因在于市场预期行业将受益于层医疗机构建设带来的市场规模扩张。大盘在经历前期上涨之后将进入一段震荡期,医药行业6月底开始反弹,累计上涨幅度将近20%,我们认为未来大盘进入震荡期后医药行业将保持小幅跑赢大盘的状态。

    超级细菌概念带来短期行情。报告期末,由于媒体关于欧洲超级细菌致人死亡最新消息的报道,抗生素相关概念股一度表现活跃,包括联环药业(600513)、丽珠集团(000513)和鲁抗医药(600789)等在内的相关个股出现了较大涨幅,带动化学制剂行业上涨,但交易性机会风险较大,投资者需谨慎参与。长期来看,抗生素分级管理的实施将导致行业整体增速趋缓,并且集中度进一步向龙头企业集中,我们看好未来业绩高速增长的科伦药业(002422)。

    发改委发文打击囤积中药材行为,保障中药行业长期健康发展。7月18日,发改委公布了对党参囤积者限期限价限对象销售的通知。虽然此次发改委仅针对党参发布了打击囤货的通知,但明确提出不让炒作中药的经营者从中获利,给囤积炒作者较大的震慑作用。今年以来中药材价格屡创新高,中药企业成本上升压力较大,发改委打击炒作行为或使下半年中药材价格有所回落,前期受成本上升压力较大的公司或有转机,如江中药业(600750)。同时,我们继续看好成本控制能力强、业绩稳定高速增长的中药企业,包括仁和药业(000650)、云南白药(000538)、天士力(600535)和同仁堂(600085)。

    行业十二五规划呼之欲出,或有阶段性行情。医药行业十二五规划预计将于近期出台,或对A股市场医药行业产生一定的提振作用。我们预计生物疫苗将是受该政策刺激影响较大的行业之一,华神集团(000790)、长春高新(000661)、重庆啤酒(600132)、江苏吴中(600200)和海欣股份(600851)可能受该政策刺激产生阶段性行情。此外,具有较强研发能力的恒瑞医药(600276)、具有制剂出口业务的海正药业(600267)、华海药业(600521)和美罗药业(600297)也将受益于政策带来的阶段性行情。

    风险提示。中药材价格控制低于预期的风险;抗生素行业面临的政策风险;生物疫苗的研发、临床以及未来的市场推广具有较大的不确定性风险。