自上海医药（601607.SH；02607.HK）完成沪港两地上市后，市场对于新募资金及上药的下一个业务重点目标一直保持高度关注。而近日，上药在半年报中就收购计划、股权激励、毛利率降低等热点问题做出了回应。

        2011年上半年，上海医药实现营业收入252.1亿元（未含抗生素业务，下同），较去年同期增长36.1%；实现净利润为13亿元，较去年同期增长65.7%。其中，制药业务和分销业务销售收入分别为42.1亿元和211.7亿元同比分别增长11.0%和46.2%，毛利率则分别为45.3%和6.6%。

        对于毛利率的下降趋势，上海医药财务总监沈波向记者表示："最主要来自于原材料成本上涨。其中，分销的毛利率，与去年同期相比下降了0.8%左右。就上药这么大规模来说，这个降幅也不算小，但应该以行业来看，目前业内的竞争很激烈。为了争取更多市场，上药在战术上会在某个时间点里选择让出一点毛利。"

        根据沈波的介绍，在上药登陆H股所募集资金用途方面："目前已使用完毕的资金主要是对中信医药100%股权收购，约合42.1亿港元。在已明确使用的部分，主要涉及用于收购母公司抗生素业务的14亿元；增资信息技术平台所投资5亿元；增资北方平台建设所需的8000万美元；增资分销业务（补充流动资金和用于收购）的10.2亿元以及10%的募集资金（约13亿元）将用于流动资金。剩余有待落实的募集资金约为60.4亿港元。"

        中信医药收购大戏在业界被视为上药进军华北市场的桥头堡。而在这份半年报数据中，上海医药全资收购的中信医药（已更名为"上药科园信海医药有限公司"），通过其"百日整合计划"的资源对接，上半年实现营业收入39.7亿元，同比增长47.2%，归属于母公司净利润8915万元，同比增长30.3%。

        同时，上药科园已启动上海医药北方投资平台建设，并将进一步深化上海医药以北京为中心的华北地区分销网络的拓展。"北京地区的物流已经启动，而通过搭建的北方控股平台以及对上药科园内部控制度、高管层的激励方案也都在平稳推进中"，沈波表示。

        谈及未来的上药的并购路径，上海医药董事长吕明方向《每日经济新闻》表示："行业并购是行业内正在出现的大趋势，而上药在对此做了一些优化。未来上药分销方面的并购将由区域平台为主体来实施。此前一段时间在无锡、深圳、佛山等地完成的渠道下沉也都是由区域平台来进行。"

        "过去一年上药全国分销市场九成在华东，而在今年上半年，华东市场比重已降至七成，华北近二成，华南一成。而未来总量将继续增长，继续加大并购，华东比重则会继续降低"，吕明方指出，"集团总部将着力在工业并购上，希望有标志性的项目，以改变和调整产品结构。这当中，收购专利药的制药企业是目标。而在境内外企业来说，优先考虑是境外企业。在6-12月内，希望能够有阶段性的突破，提升核心价值。"

        上药集团分管并购业务的副总裁葛剑秋则表示，并购的目标一直在筛选，希望是创新药的公司，能够和上药现有主要的治疗领域有较好的协同效应。"并购资金方面来说，现在上药本身现金流也不错，使我们有能力可以做一些比较合适的并购，中等规模的欧美公司可能是比较合适的。"

        吕明方否认高价收购中信医药

        就在七月末，一封来自上药内部的举报信直接引发了上药高管"辞职门"的风波，而随着副总裁葛剑秋撤回辞呈并坦言"希望能够与这种国企里面内斗的风气进行斗争"后，上药的股权激励方案也再度被提上了议事日程。

        对于高管辞职风波的诱因，此前有相关人士向媒体爆料称，是由于上药H股上市后，由于集团内部一些力量的阻挠，包括葛剑秋在内的上药高管团队并未取得原本许诺的千万元奖励，因而选择离职出走。

        "上药作为大型药企在转变过程中出现一些情况，有其合理性。举报信确实是有，针对指向主要是中信医药的收购"，吕明方坦言。

        而对于举报信中关键点25倍PE被指收购价过高，存在国有资产流失之嫌，吕明方则称："在上药收购中信医药之前和之后，我们的竞争对手收购的PE也没有低于25倍，收购的高低是市场的商业判断。按照今年的预算来看，整个收购的PE将降低至19倍。高管的留任对于公司和投资者也是一件非常好的事情。"

        吕表示，去年本来希望可以推出股权激励，后来因港股上市而延后。目前公司正在和政府有关部门协调，重新启动股权激励的计划。希望今年年底之前可以有相关的方案出台，尽快成型，当然通过审批今年已经肯定来不及了。

        中投顾问医药研究员郭凡礼曾表示，上药内部斗争公开化后，半年报还是得以较好的收宫，与上药在H股上市后的后续动作有关。就在上个月，上海医药曾发布公告将运用H股所募的20亿元对其全资子公司进行增资。