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九鼎投资合伙人禹勃：寻找掩藏的巨人

2010-11-09 09:52 来源：中国医药联盟 我要评论 (0) 点击：

核心提示：　禹勃毕业于沈阳药科大学，加盟九鼎投资之前，曾担任海虹医药电子交易服务有限公司总经理、海虹集团助理总裁、全国医药精英俱乐部秘书长等职务。在此之前，他还曾在国家医药局等部门工作。

 
　　正如我刚才说的，投资第一条就是投“人”，所以这是我们必须深入考察的。不过，对于一个人商业道德的考察难度的确比较大，因为有很多的表象会迷惑你，但我们和其他公司不同，我们拥有很多医药行业内的资源，我们可以通过很多走访来了解一个企业和企业家的商业道德水平，在实际投资中，我也发现了一些规律。
 
　　例如，我们通过观察这个公司的销售体系就可见一斑，如果他的销售体系总是处于变更当中，这就说明这个企业和经销商的关系处于很紧张的状态中。未来的诉讼案必然很多，这样企业不能去投资。而这样的情况，我们都可以了解到，这是外围投资难以了解的。
 
　　《医药经济报》：您觉得未来什么样的医药细分行业不值得投资？
　　禹勃：一定要总结出什么不能投资是很难的，因为从哲学上说，这是悖论。一个行业要存在，就决定了需要资本投入，所有资本都不进入，那这个行业一定对资本很有价值。当然，在一定的产业阶段，一定的竞争格局下，会有一些行业决定了企业空间不会太大，从而在这个阶段不应该进行过多投资。医药行业中当然也存在这样的细分领域。
 
　　所以，你可以根据这个思路分析：如果一个行业是属于国家未来要加强控制的，行业的竞争本身不完全依赖于提供优质服务，行业的规模经济特别明显，并且国有垄断寡头已经在行业中奠定了基础，这样的行业比较缺乏投资价值。
 
　　当然，从区域化、阶段性战略看，也还是有一些机会。比如，你可以在这样的行业投资后通过并购整合进入一个更大的平台从而分享价值。
 
　　《医药经济报》：您觉得未来什么样的医药细分行业最值得投资？
　　禹勃：大家总是希望知道什么是“最值得”的，其实哪里有那么多“最值得”，能弄明白“值得”就不错了。对于“值得”的事情，我们就会坚持下重注去投资。而且，真正有价值的“值得”，一定是大多数人当前不一定看好的。
 
　　虽然这可能涉及我们的商业机密，我还是会给你举一个例子。我们看好大医药连锁的前景，尽管很多企业对这个行业都很谨慎，但是目前对于大连锁来说，应该是最佳的资本投入机遇期。按照国际经验，医保覆盖率越高，单店的经营效益都会越低，从而单店越活不下去。从短期和单店盈利上看，一个下降的行业是很难下决心去投资的。但是，从更长远和更宏观的角度看，这客观上就要求产业逐步走向集中，而在这个领域，由于需要更细致的服务，所以国有机制是很难做好的，从而会把这个领域留给有基础、有抱负、有体系的民营企业。我们判断，随着一些大型连锁药店的上市，就会产生一系列并购。5年之后，该行业将进入高集中的时期，寡头垄断格局建立，从而行业将进入相对稳定的阶段，并最终出现所谓的“现金奶牛”企业。
 
　　正如我们用了数年时间来思考医药产业、构建专业化的团队，再启动投资，我们也愿意在更宏大的格局、更久远的时间中去思考医药产业的发展和定位。我们也不会仅仅看明年会怎样，后年会怎样，我们希望看到5年后怎样，10年后怎样，并寻找这样的企业家，一起去经历、去推动甚至去创造未来的格局。
 
　　不计成本的“专业”
　　晚上12点多了，禹勃还将赶回北京金融街英蓝大厦6楼会议室参加例行的会议，而他九鼎投资的同事已经在会议室等他。禹勃告诉记者，这就是九鼎投资的公司作风，我们团队的成员每天都要见面。
 
　　对于九鼎医药投资团队的同事来说，大家每天都见面，真不是一件容易的事。相比于其他的投资公司，“禹勃们”的生活完全不一样，一般看项目入行的投资人在北京、上海、广州等一线城市，坐在窗明几净的酒店大堂水吧，和一些“创业中年”头脑风暴。但是，随着越来越多的人加入到资本的战壕，市场上的钱越来越多，好项目越来越抢手。
 
　　对于禹勃来说，即使是一文不名的企业也值得去看看，因为中国真正有高投资回报的药企都像吉峰农机一样躲在“深闺”，不去深入地挖掘很难有新发现。
 
　　因此，2010年以来，九鼎已经完成了全国范围内近30个办事机构的组建，并派驻了专业人员。这些“驻军”在各自辖区内拉网式地搜寻符合九鼎投资标准的目标企业。这构成了九鼎业务网络的“纬线”。
 
　　同时，九鼎自己还有一个由前“四大”人员为主构成的财务审计团队。各地“前线部队”一旦与目标企业达成合作意向，来自几大专业领域的投资团队及财务审计团队如同“主力部队”迅速跟进，开展企业内外部、上下游的尽职调查和投资研究。
 
　　九鼎投资已经建立起庞大的调研体系，但是这样的布局却与其他刚刚创业的PE不同，在全国大规模布局明显会增加企业的成本，每天晚上都要飞回北京见面也会增加成本，但是九鼎考虑的并不只是成本问题。很多刚刚创业的PE都会把投资回报率放在第一位，年底分更多的红可能更受欢迎，但是九鼎重视的是能够把团队变得更加专业、更加深入。
 
　　而这种不计成本的“专业”正是目前投资领域里需要的。禹勃认为，在医改启动后，医药产业已经上升到了国家战略的层面。在这种情况下，重大领域已经被国家资本占据，国药、华润、通用已经包揽国内的疫苗、流通、进出口等业务，对于九鼎这样的投资公司来说，必须上天入地寻找细分领域里不起眼的隐形冠军，这样的企业才有耐力，才有潜力。
 
　　纵观九鼎近来出手的基层农机、红旗连锁，都属于掩藏在行业里的巨人，因此，更大规模、更深入的全国布局才是发现投资机会的关键。

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Tags：九鼎投资 湖南尔康药业 禹勃

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