3年前在美国纽交所挂牌上市的贵州同济堂药业方面日前传出其酝酿退市的消息。如果完成退市，同济堂将成为第一家通过私有化从纽交所退市的中国中药企业。

据悉，此次酝酿退市是由贵州同济堂第二大流通股股东上海复星医药(集团)股份有限公司携手同济堂董事长王晓春共同提出的，其给出的退市理由是“股票表现不如预期”。目前，贵州同济堂在纽交所的流通股比例已经非常低，交易不活跃，股价也较为低迷。上市至今，股价大部分时间跌破了10美元的IPO首发价，最低时甚至探至2.9美元的谷底。而本次通过私有化实施退市，该公司正是为了降低营运成本，提升盈利能力，以期实现公司的持续发展。

尽管同济堂方面表示，其子公司贵州同济堂药房连锁有限公司所“代表”的药品零售部分在整个公司中所占的比重并不大，退市对其亦无太大影响，但其在海外上市的经历仍然可资国内的药品零售企业借鉴，那就是——海外上市融资既是企业的助推器，也可能是一道无形的枷锁。

当年，网易CEO丁磊就曾如是公开自己对于网易上市的后悔之情：上市好像裸奔，一举一动都被对手看得清清楚楚……

一度“疯狂”

截至目前，海王星辰仍然是国内药品零售企业在海外上市的“成功范本”。“但这个‘范本’恐怕做得并不轻松。”一位业内人士说。

2004年，海王星辰获得高盛4000万美元风投资金，并于2007年11月成功登陆纽交所。当时业内就有传闻，在高盛投资前，海王星辰曾与其签订了一纸对赌协议。尽管后来海王星辰方面一直并未公开承认这一对赌协议的真实存在，但却曾明确表示高盛对海王星辰的盈利能力、店铺数量等都提出了具体要求：5年内海王星辰在国内的门店数量达到2000～2500家，年营业额达到40亿元，利润达到1亿元。

为达成高盛的要求，海王星辰一路走来充满了太多“身不由己”的味道。

高盛入股后，资本的意志开始对原有企业领导的个人意志形成制约，不少业内人士认为，这一点正是当时朱丹选择离开海王星辰的原因。之后接替朱丹掌舵海王星辰的钱舜尧曾是朱丹大学时期的同班同学。尽管2005年钱舜尧将海王星辰拖出了亏损的泥潭，实现了年销售总额16亿元，利润收入1000万元，门店数量突破1000家，但与高盛的要求仍有不小的差距。

于是，为了实现利润目标，海王星辰不得不加快了提高利润率的步伐。2005年10月，海王星辰以贴牌产品（OEM）取代了以往的联合采购。品牌药大规模下架，冠以20几种商标的自有品牌产品被摆在了货架的醒目位置，并由店员对其进行优先推荐。

接下来的两年，海王星辰把自有品牌几乎做到了“极致”。2006年，海王星辰的自有品牌产品由最初的20多个一度扩大到七八百个，在总品类中的占比超过了四成。可是由于消费者对于品牌药具有较强的认知度和忠诚度，难以接受品牌药在店内的突然“消失”，导致其自有品牌产品销量提升的同时，整体客单量和销售规模却出现下滑。

再加上海王星辰在同期疯狂开店：2005年海王星辰门店数为1115家；2006年达到1500家……而同时大规模实行OEM又需要大量现金，于是，现金流危机并不意外地出现了。2006年5月，钱舜尧离开了海王星辰，业内认为他离开的原因正是账面体现出的不佳业绩，而这恰恰是资本唯一看重的东西。

也因此，钱舜尧的离开并没有使海王星辰放弃通过“自有品牌”追求利润，反而愈演愈烈。有资料显示，截至2007年6月，海王星辰已经将126个自有商标用于1108种产品的OEM生产销售，几乎涉及海王星辰除中草药以外的所有系列产品。为了发展自有商标产品，海王星辰已经从海王集团获得总计545个商标的使用授权，其中17个商标获得排他性使用权，23个商标获得非排他性使用权，另外505个商标正在申请注册过程中。如此疯狂的举动，使它与工业企业的关系临近冰点。

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